深度报告-2026-06-17-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_34页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容

本周，卫星化学及烯烃行业价格波动明显，主要产品和原料价格呈现分化趋势。乙烷价格下跌，天然气价格上涨，其他原料如原油、液氯、石脑油、丙烯、乙烯、丙烷价格普遍回落。C2/C3主要下游产品如聚乙烯、环氧乙烷、聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯、丙烯酸等价格也出现不同程度的波动，整体处于中低分位区间。

分析师认为，乙烷价格虽有波动，但供需宽松，整体价格将继续下行，同时下游需求端在2026年仍有修复空间。因此，持续推荐轻烃化工领先企业卫星化学，其景气修复与新项目投产空间巨大。

主要观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格为1267元/吨，周环比-0.53%，预计未来将继续下行。
• 天然气价格：天然气价格上涨，周环比+2.38%。
• C2产品价格：聚乙烯、聚醚大单体、乙二醇价格上涨，环氧乙烷、苯乙烯价格回落。
• C3产品价格：聚丙烯价格上涨，丙烯酸、丙烯酸丁酯价格回落。
• 下游需求：分析师认为，下游需求在2026年仍有修复空间，乙烷价格下行将有助于行业景气修复。
• 企业推荐：分析师持续推荐卫星化学，因其在乙烷价格下行背景下具备较强的盈利能力和新项目投产潜力。

关键信息

一、国内外新闻

1. 每周新闻

• 中化国际收购南通星辰：拟以21.1亿元收购南通星辰100%股权，增强在工程塑料领域的布局。
• 山西征集能源技术需求：重点征集煤化工高端化、新能源技术、CCUS等方向，推动能源科技创新。
• 凯莱英CDMO项目开工：投资约20亿元，重点布局多肽、寡核苷酸等创新领域。

2. 国际新闻

• 埃尼与马石油成立合资公司Searah：整合印尼和马来西亚油气资产，提升天然气产量至每日50万桶油当量。
• 雷普索尔投产可再生燃料厂：年产能达20万吨可再生柴油，助力航空脱碳。
• 印度推出E85低价汽油：乙醇含量达85%，计划2027年推广至5000座加油站，减少尾气污染。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2主要产品价格

• 聚乙烯：8308元/吨，周环比+0.37%，历史分位15.27%。
• 环氧乙烷：6811元/吨，周环比-2.30%，历史分位13.94%。
• 聚醚大单体：7540元/吨，周环比+1.21%，历史分位32.93%。
• 乙二醇：4695元/吨，周环比+0.44%，历史分位18.45%。
• 苯乙烯：8708元/吨，周环比-1.58%，历史分位20.98%。

2.2 C3主要产品价格

• 丙烯酸：8000元/吨，周环比-2.91%，历史分位37.73%。
• 丙烯酸丁酯：8330元/吨，周环比-0.60%，历史分位33.28%。
• 聚丙烯：9668元/吨，周环比+0.03%，历史分位22.62%。

2.3 主要原料价格

• 天然气：3美元/百万英热单位，周环比+2.38%。
• 原油：92.45美元/桶，周环比-2.67%。
• 液氯：-94.80元/吨，周环比-170.22%。
• 石脑油：7585元/吨，周环比-0.44%。
• 丙烯：8840元/吨，周环比-1.88%。
• 乙烯：7176元/吨，周环比-4.11%。
• 乙烷：1267元/吨，周环比-0.53%。
• 丙烷：6786元/吨，周环比-2.22%。

三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：5551元/吨，周环比-5.11%，价差同比收窄。
• 乙二醇-乙烯：390元/吨，周环比+111.23%，价差同比扩大。
• 环氧乙烷-乙烯：1357元/吨，周环比+5.75%，价差同比扩大。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：865元/吨，周环比+39.92%，价差同比扩大。
• 聚乙烯-乙烯：1132元/吨，周环比+42.66%，价差同比扩大。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：602元/吨，周环比-7.35%，价差同比收窄。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：696元/吨，周环比+2.27%，价差同比扩大。
• 丙烯酸-丙烯：1635元/吨，周环比-6.73%，价差同比收窄。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：3560元/吨，周环比+3.61%，价差同比扩大。
• 聚丙烯-丙烯：835元/吨，周环比+27.35%，价差同比扩大。

四、竞争路线情况及下游需求

4.1 竞争路线价差情况

• 乙烯-石脑油价差：-409元/吨，周环比-203.03%，月环比-123.58%。
• MTO路线价差：6434元/吨，周环比-2.71%，月环比-6.75%。

4.2 竞争路线成本情况

• 乙烯成本：气头路线成本优势明显，乙烷裂解成本较其他路线更低，乙烷价格下跌进一步拉大其成本优势。
• 石脑油制烯烃：成本波动较大，近期现金成本为-1.5%。
• MTO：现金成本为-9.8%，成本相对稳定。
• CTO：现金成本为-4.5%，成本较其他路线略高。

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料及主要产品价格波动
• 装置不可抗力风险
• 国家及行业政策变动风险