勤策消费研究：2023调味品行业研究报告-从需求、成本角度看行业恢复情况_21页_2mb

调味品行业需求端分析

• 餐饮端复苏快于零售端：随着防控限制解除，2023年餐饮需求显著恢复，2022年餐饮终端销量占比50%，预计未来进一步提升。
• 餐饮业态差异明显：大B端（连锁企业）复苏早于小b端（中小餐饮），但小b端恢复速度在2023年下半年赶超大B端。非限额以上餐饮企业占总收入76%，抗风险能力较弱。
• 零售端承压：C端调味品需求受线下客流恢复不及预期、新零售分流、外卖及预制菜挤压居家消费场景等影响，三季度线下商超主要品类销售额同比下滑。

调味品行业成本端分析

• 基础调味品成本上涨：受白砂糖价格持续上涨（9月同比上涨35%）、玻璃价格上涨影响，成本从8月开始回升。
• 复合调味品成本压力缓解：核心原料价格整体下滑，成本同比持续下滑，4-7月小幅收窄，企业成本压力持续释放。

调味品行业代表企业业绩分析

• 收入端：Q1-Q3收入普遍承压，Q3单季营收增速显著改善，海天味业、千禾味业、天味食品等公司增长显著。
• 毛利率分化：中炬高新、千禾味业、天味食品毛利率提升主要源于原料成本下降；恒顺醋业、涪陵榨菜则因促销和原材料价格上涨导致毛利率下降。
• 销售费用率下降：C端需求恢复不及预期，企业缩减广告投放，销售费用率普遍下滑。
• 盈利能力改善：除恒顺醋业外，其他公司Q3净利润同比增速改善明显，中炬高新、千禾味业、天味食品盈利能力突出。

总结

2023年调味品行业需求端呈现“餐饮端复苏快于零售端”，成本端呈现“基础调味与复合调味分化”趋势，B端恢复逐步均衡，C端压力持续；企业层面整体承压但部分公司通过优化渠道和成本控制实现改善。