20260515-华泰期货-甲醇日报_甲醇处于去库现实及远期复工的矛盾中_11页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

甲醇市场当前处于去库现实与远期复工预期的矛盾中。从价格和库存来看，近期市场呈现去库趋势，但远期预期则显示伊朗等供应国可能在未来恢复生产，导致市场供需结构发生变化。市场分析从多个角度展开，包括基差、跨期结构、生产利润、库存、地区价差、下游利润等方面。

主要观点

• 市场供需矛盾：甲醇市场当前呈现短期去库，但远期供应预期回升，尤其是伊朗，可能对市场产生较大影响。
• 价格波动：近期甲醇价格整体偏弱，但部分区域价格略有回升，如山东临沂、内蒙南线等，且基差有波动。
• 库存情况：港口库存持续下降，但内地库存有所回升，待发订单增加，显示市场供应压力有所缓解。
• 下游表现：传统下游如甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等利润普遍偏低，部分处于淡季，开工率也呈现下降趋势。
• 生产利润：煤制甲醇利润下降，MTO利润低迷，进口利润波动较大，显示国内外供应与需求的不确定性。

关键信息

一、市场要闻与重要数据

• 内地甲醇价格：
  • 内蒙北线：2653元/吨（-10）
  • 内蒙南线：2680元/吨（+0）
  • 山东临沂：2965元/吨（-5）
  • 河南：2815元/吨（-10）
  • 河北：2880元/吨（+0）
  • 广东：3180元/吨（-20）
• 基差：
  • 内蒙北线基差：393元/吨（+36）
  • 鲁南基差：305元/吨（+41）
  • 河南基差：155元/吨（+36）
  • 河北基差：280元/吨（+46）
  • 广东基差：320元/吨（+26）
• 库存：
  • 隆众内地工厂库存：363,800吨（-40,800）
  • 西北工厂库存：204,700吨（-32,500）
  • 隆众港口总库存：796,800吨（-125,200）
• MTO开工率：85.79%（+0.01%）
• 美伊关系紧张：美国对伊朗采取制裁措施，影响伊朗甲醇供应预期，目前伊朗甲醇装置仍处于低负荷状态。

市场分析

• 港口去库：港口库存持续下降，短期到港量维持低位，港口仍处于去库现实。
• 远期供应预期：2609合约深度贴水，反映市场对远期伊朗甲醇供应回升的预期。
• MTO检修：斯尔邦MTO计划5月底停车，兴兴MTO仍在检修，预计6月去库幅度将有所缩减。
• 煤头甲醇开工回落：5月中下旬新疆集中检修，导致煤头甲醇开工率回落。
• 下游表现：
  • 甲醛开工率仍处于淡季偏低水平。
  • 醋酸库存回升，开工率进一步回落。
  • MTBE利润偏低，开工率继续回落。
  • 二甲醚生产毛利表现一般。

策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 美伊和谈进展：和谈结果将影响伊朗供应恢复速度。
• 霍尔木兹海峡通航情况：通航状况可能影响国际原油及甲醇供应。
• 伊朗甲醇装置复工速率：伊朗供应恢复速度是市场关注的重点。

图表概览

• 图1-图8：展示甲醇各地区基差及库存变化，显示近期去库及远期供应预期。
• 图9-图11：反映甲醇跨期价差，显示当前合约间价差波动，远期合约贴水。
• 图12-图14：展示甲醇生产利润、MTO利润及进口价差，显示利润承压。
• 图15-图17：CFR东南亚、FOB美湾、FOB鹿特丹与CFR中国的价差变化，反映国际供需动态。
• 图18-图21：甲醇库存与开工率变化，显示港口去库、内地库存回落。
• 图22-图27：地区价差分析，显示区域间价格差异及变化趋势。
• 图28-图31：传统下游利润表现，显示甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚等利润普遍偏低。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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