> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新华保险(01336.HK) 评级与分析总结 ## 核心内容 新华保险（01336.HK）是一家成立于1996年的全国性大型寿险企业，近期获得“增持”评级。报告基于2026年4月11日发布，结合了2025年的实际业绩数据和未来几年的财务预测。 ## 主要观点 - 公司经营表现稳健，新业务价值快速增长，分红险在整体期交业务中的占比持续提升。 - 投资端表现优良，总投资收益率达到6.6%，综合投资收益率为5.0%。 - 个险与银保渠道均实现新业务价值的显著增长，其中银保渠道增长尤为突出。 - 公司未来几年财务指标预计持续改善，营收与净利润均有望稳步增长。 ## 关键信息 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：1,555.51亿元，同比增长17.8%。 - **归属于母公司股东的净利润**：362.84亿元，同比提升38.3%。 - **加权平均净资产收益率（ROE）**：34.69%，较2024年提升8.81个百分点。 - **每股净资产**：35.75元，同比提升15.9%。 - **原保险保费收入**：1,958.71亿元，同比增长14.9%。 - **长期险首年保费收入**：577.82亿元，同比增长48.9%。 - **长期险首年期交保费收入**：372亿元，同比增长36.7%。 - **续期保费收入**：1,341.67亿元，同比增长4.9%。 - **全渠道营销员人数**：14.8万人，较去年同期略有提升。 ### 业务结构优化 - **期交业务占比**：持续增长，续期保费占总保费比例达68.5%。 - **分红险占比**：逐季提升，2025年第四季度达到77.0%。 - **新业务价值**：2025年实现98.42亿元，同比增长57.4%。 - **新业务价值率**：首年保费口径下为16.2%，同比提高1.5个百分点。 ### 财务预测（2026E-2028E） | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 1,713 | 1,898 | 2,087 | | 同比增长 | 8.6% | 10.8% | 10.0% | | 归属于母公司股东的净利润（亿元） | 378 | 423 | 460 | | 同比增长 | 4.2% | 11.8% | 8.8% | | 集团内含价值（亿元） | 3,185 | 3,538 | 3,893 | | 同比增长 | 10.6% | 11.1% | 10.0% | | 每股收益（元） | 12.12 | 13.56 | 14.75 | | 每股内含价值（元） | 102.09 | 113.42 | 124.80 | ### 投资指标 - **总市值**：1,485.53亿港元。 - **总股本**：31.20亿股。 - **2025年12月投资资产规模**：约1.84万亿元。 - **投资收益率**：6.6%，同比上升0.8个百分点。 - **估值指标**： - **PE**：3.44倍（2026E）。 - **PB**：0.88倍（2026E）。 - **PEV**：0.41倍（2026E）。 ## 风险提示 - 资本市场波动可能影响公司投资收益。 - 保费增速不达预期可能影响新业务价值增长。 - 公司经营风险，如市场竞争加剧、政策变化等。 - 保险行业政策变化可能带来不确定性。 ## 分析师信息 - **分析师**：张博 - **执业资格**：S0190519060002 - **联系方式**：zhangboyjs@xyzq.com.cn ## 投资评级说明 - **增持**：公司股价或行业指数相对相关市场指数涨幅在5%～15%之间。 ## 附注 - 本报告数据来源为聚源及wind，由兴业证券经济与金融研究院整理。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。