20231027-国金证券-富创精密-688409.SH-营收保持增长_平台布局静待需求复苏_4页_1mb

富创精密公司季报分析总结

业绩亮点

• 营收大幅增长：前三季度营收1390亿元，同比增长3728%；三季度单季营收561亿元，同比增长3537%。
• 研发投入增加：三季度研发费用率达10.73%，同比提升2.84个百分点。
• 运营能力改善：存货周转率、应收账款周转率逐季提升，显示流动性增强。

面临挑战

• 利润大幅下滑：前三季度归母净利润同比下降139.6%，三季度单季归母净利润为0.36亿元，同比暴跌4213%；扣非后利润更显压力。
• 毛利率与费用压力：三季度综合毛利率为27.09%，较上年下降5.59个百分点；期间费用率增加约6.37个百分点。
• 产能爬坡阶段：新增产能尚未满产，折旧短期内对利润造成显著压力。

技术研发与产能布局

• 技术优势：掌握精密机械制造与特种工艺，支持7nm制程半导体设备量产；模组类产品收入增长迅速。
• 产能扩张：南通厂逐步投产，预计2025年达产；北京厂2024年启动，主攻研发中心；海外布局应对贸易摩擦，设立新加坡与美国子公司。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为20.6亿、36.1亿、51.0亿元，同比分别-16%、+75%、+41%。
• 估值：当前PE分别为79、45、32倍，目标价区间逐步上行。
• 主要风险：国际贸易摩擦、汇率波动、新品客户验证不确定性及限售股解禁。