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铸造铝合金产业链周报总结

核心观点 短期磨盘，关注四季度汽车冲量

• 短期：精废价差趋势性回落，供需双弱，市场对旺季需求保持谨慎。
• 长期：四季度汽车季节性需求回暖，叠加税费政策落地和废铝供应紧缺，成本支撑增强，逢低布局ADC12-00可考虑。

一、供给端

1. 废铝供应紧张：
   • 供给端再生铝厂采购压力大，废铝供应紧缺尚未缓解。
   • 浙江地区放假集中，废铝流通受限，进口环比增长。
2. 精废价差回落：
   • 广东、江苏等主产区精废价差走弱，区域价差呈现季节性规律。

二、需求端

1. 汽车市场冲量启动：
   • 9月第三周汽车销量同比下降，但四季度政策发力（如以旧换新补贴落地），有望修复季节性需求。
   • 燃油车产量低位，新能源车受补贴政策叠加提振。
2. 库存高企：
   • 铸造铝合金社会库存处在历史高位（社库+厂库13.02万吨），短期去库压力大，但下游备库支撑需求。

三、交易端

1. ADC12-A00收敛明显：
   • 保太价企稳，市场关注期现套利机会。
   • 若价差收窄至合理水平，逢低入场窗口出现。
2. 期现套利成本测算：
   • 内盘（ADC2511）价差（SMM华东20900元/吨），注册仓单对远月套利成本较高，需结合资金成本测算。

四、进出口与库存

1. 进口：窗口关闭，利润倒挂：
   • 进口ADC12进口利润为负（宁波港自提价20200元/吨，国内现货仍具竞争力）。
   • 国内外ADC12价差在1000元/吨左右，进口依赖弱化。
2. 国内库存分化：
   • 再生铝合金锭社库+厂库自1万吨高位回落，但破13万吨仍处偏高水平。
   • 再生铝棒产量占比维持三四成，局部地区（如广东、福建）库存居高不下。

五、终端消费与开车

• 汽车行业9月终端销量下滑，政策刺激预期明显增强（如特斯拉扶持补贴、汽车以旧换新政策落地）。
• 铸造铝合金作为汽车零部件核心材料，四季度消费有望环比修复。

四季度关键看汽车冲量与政策落地

风险提示：废铝供应超预期，政策落地不及预期，海外需求波动。
机会关注点：ADC12低端合约跨期价差回归常态，买入现货合约与库存去库重叠阶段。