20260304-山金期货-贵金属策略报告_4页_479kb

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

今日贵金属整体震荡偏弱，具体表现如下：

• 沪金主力收跌 2.45%
• 沪银主力收跌 5.10%
• 铂金主力收涨 5.36%
• 钯金主力收跌 2.78%

核心逻辑

1. 短期避险方面：贸易战风险有所缓和，但中东地缘异动风险可能常态化，市场担忧冲突长期化。
2. 货币属性方面：美国1月生产者物价加速上涨，企业提价转嫁关税成本；美联储会议纪要显示决策层对利率走向存在分歧，首次提到加息可能性，美元指数和美债收益率大幅上行。
3. 商品属性方面：中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求；白银供应偏紧支撑价格；铂金受益于氢能产业催化剂需求；钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
4. 人民币升值：对内价格形成利空。

预期展望

• 短期：贵金属震荡偏弱。
• 中期：低位震荡。
• 长期：多头趋势不变。

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一、黄金

策略建议

• 稳健者：观望。
• 激进者：高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• Comex黄金活跃合约收盘价：5099.50美元/盎司，较上日跌 4.43%
• 伦敦金：5033.65美元/盎司，较上日跌 5.27%
• 沪金主力：1153.06元/克，较上日跌 2.45%
• 黄金T+D：1152.95元/克，较上日跌 2.42%

基差与价差

• 沪金主力-伦敦金：24.86元/克，较上日涨 442.11%
• 沪金主力基差：-0.11元/克，较上日涨 0.33元/克
• 金银比（伦敦金/伦敦银）：61.91，较上日涨 6.67%
• 金铜比（Comex金/Comex铜）：8.74，较上日跌 2.27%
• 金油比（Comex金/WTI原油）：68.18，较上日跌 9.25%

持仓与库存

• Comex黄金持仓量：420,182手，较上日持平。
• 沪金主力持仓量：126,419手，较上日跌 9.55%
• 黄金TD持仓量：45,964手，较上日跌 1.99%
• LBMA库存：9,158吨，较上日持平。
• Comex黄金库存：1,048吨，较上日持平。
• 沪金库存：105吨，较上日持平。

CFTC净持仓

• 资产管理机构持仓：99,937手，较上周增 3,880手
• 黄金ETF：SPDR持仓10,941.38吨，较上周增 18.58吨

风险提示

• 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
• 美国经济数据超预期。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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二、白银

策略建议

• 稳健者：观望。
• 激进者：高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• Comex白银活跃合约收盘价：82.30美元/盎司，较上日跌 8.16%
• 伦敦银：81.31美元/盎司，较上日跌 14.07%
• 沪银主力：21,854元/千克，较上日涨 0.97%
• 白银T+D：21,561元/千克，较上日涨 0.63%

基差与价差

• 沪银主力-伦敦银：3,868元/千克，较上日涨 442.11%
• 沪银主力基差：-293元/千克，较上日涨 -75元/千克
• 显性库存总计：39,540吨，较上日跌 0.19%

持仓与库存

• Comex白银持仓量：125,454手，较上日持平。
• 沪银主力持仓量：2,547,195手，较上日跌 0.00%
• 白银TD持仓量：2,977,650手，较上日跌 0.07%
• LBMA库存：27,729吨，较上日跌 0.32%
• Comex白银库存：11,046吨，较上日跌 2.42%
• 沪银库存：295吨，较上日跌 17.14%

CFTC净持仓

• 资产管理机构持仓：7,981手，较上周增 1,821手
• 白银ETF：iShare持仓15,981.38吨，较上周跌 98.36吨

风险提示

• 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
• 美国经济数据超预期。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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三、铂金

策略建议

• 稳健者：观望。
• 激进者：高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,178.60美元/盎司，较上日涨 0.60%
• 伦敦铂：2,138.00美元/盎司，较上日跌 0.33%
• 铂主力（广期所）：551.85元/克，较上日涨 5.36%
• 铂金收盘价（上金所）：545.09元/克，较上日涨 3.82%

基差与价差

• 铂主力-伦敦铂：78.89元/克，较上日涨 56.91%
• 铂主力基差：-7元/克，较上日跌 28.76%

持仓与库存

• NYMEX铂金活跃合约持仓量：51,840手，较上日跌 1.43%
• NYMEX铂金总计库存：19吨，较上日持平。

CFTC净持仓

• 资产管理机构持仓：4,750手，较上周增 1,447手

风险提示

• 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
• 美国经济数据超预期。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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四、钯金

策略建议

• 稳健者：观望。
• 激进者：高抛低吸。
• 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。

价格数据

• NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,809.50美元/盎司，较上日涨 2.15%
• 伦敦钯：1,727.00美元/盎司，较上日涨 3.71%
• 钯主力（广期所）：438.45元/克，较上日涨 5.19%

基差与价差

• 钯主力-伦敦钯：56.41元/克，较上日涨 91.54%
• 钯主力基差：-10元/克，较上日涨 14.35元/克

持仓与库存

• NYMEX钯金活跃合约持仓量：4,266手，较上日跌 24.12%
• NYMEX钯金总计库存：6吨，较上日持平。

CFTC净持仓

• 资产管理机构持仓：-1,096手，较上周持平。

风险提示

• 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。
• 美国经济数据超预期。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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五、贵金属基本面关键数据

美联储数据

• 联邦基金目标利率上限：3.75%
• 贴现利率：3.75%
• 准备金余额利率：3.65%
• 美联储总资产：66,645.86亿美元，较上日涨 0.00%
• M2同比增速：4.29%，较上日涨 0.36%

美国通胀数据

• CPI同比增速：2.40%，较上日跌 0.30%
• CPI环比增速：0.40%，较上日涨 0.10%
• 核心CPI同比增速：2.50%，较上日跌 0.10%
• 核心CPI环比增速：0.40%，较上日涨 0.40%
• PCE物价指数同比增速：2.90%，较上日涨 0.08%
• 核心PCE物价指数同比增速：3.00%，较上日涨 0.17%
• 美国密歇根大学1年通胀预期：3.40%，较上日跌 0.60%
• 美国密歇根大学5年通胀预期：3.30%，较上日涨 0%

美国经济数据

• GDP年化同比增速：2.50%，较上日涨 0.10%
• GDP年化环比增速：1.40%，较上日跌 3.00%
• 失业率：4.30%，较上日涨 0.10%
• 非农就业人数月度变化：13.00万，较上日涨 0.82万
• 劳动参与率：62.20%，较上日涨 0.10%
• 平均时薪增速：3.70%，较上日涨 0%
• 每周工时：34.30小时，较上日涨 0.10小时
• ADP就业人数：2.20万，较上日跌 1.50万
• 当周初请失业金人数：21.20万，较上日涨 0.40万
• 职位空缺数：603.80万，较上日跌 53.60万
• 挑战者企业裁员人数：10.84万，较上日涨 7.29万

美国房地产市场

• NAHB住房市场指数：36.00，较上日跌 1.00
• 成屋销售：391.00万套，较上日跌 18.00万套
• 新屋销售：57.00万套，较上日涨 4.00万套
• 新屋开工：102.20万套，较上日涨 0万套

美国消费数据

• 零售额同比增速：2.98%，较上日跌 0.05%
• 零售额环比增速：0.53%，较上日跌 0.70%
• 个人消费支出同比增速：4.68%，较上日跌 0.59%
• 个人消费支出环比增速：0.43%，较上日涨 0.05%
• 个人储蓄占可支配比重：3.60%，较上日跌 0.10%

美国工业数据

• 工业生产指数同比增速：2.28%，较上日涨 0.98%
• 工业生产指数环比增速：0.70%，较上日涨 0.45%
• 产能利用率：76.21%，较上日涨 0.47%
• 耐用品新增订单：789.98亿美元，较上日涨 0%
• 耐用品新增订单同比增速：6.03%，较上日涨 0%

美国贸易数据

• 出口同比增速：-30.01%，较上日跌 1.43%
• 出口环比增速：1.14%，较上日涨 4.38%
• 进口同比增速：-28.69%，较上日跌 9.61%
• 进口环比增速：8.71%，较上日涨 9.72%
• 贸易差额：-7.03百亿美元，较上日跌 4.16百亿美元

美国经济调查

• ISM制造业PMI：52.40，较上日涨 4.50
• ISM服务业PMI：53.80，较上日涨 0
• Markit制造业PMI：51.20，较上日跌 0.60
• Markit服务业PMI：52.30，较上日跌 0.20
• 密歇根大学消费者信心指数：56.60，较上日涨 3.70
• 中小企业乐观指数：99.30，较上日跌 0.20
• 美国投资者信心指数：12.70，较上日涨 3.00

央行黄金储备

• 中国：2,307.57吨，较上周涨 1.24吨
• 美国：8,133.46吨，较上周涨 0吨
• 世界：36,458.24吨，较上周涨 0吨

外储占比

• 美元：56.32%，较上周跌 1.46%
• 欧元：21.13%，较上周涨 1.12%
• 人民币：2.12%，较上周跌 0.00%

黄金/外储

• 全球：25.94%，较上周涨 0.90%
• 中国：8.34%，较上周涨 0.33%
• 美国：81.98%，较上周涨 0.88%

避险属性

• 地缘政治风险指数：597.47，较上日持平。
• VIX指数：23.57，较上日涨 2.13%

商品属性

• CRB商品指数：326.30，较上日涨 1.79%
• 离岸人民币：6.8806，较上日涨 0.19%

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六、美联储利率预期（CME FedWatch工具）

日期	2.00%-2.25%	2.25%-2.50%	2.50%-2.75%	2.75%-3.00%	3.00%-3.25%	3.25%-3.50%	3.50%-3.75%	3.75%-4.00%
2026/3/18	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	2.7%	97.3%
2026/4/29	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.3%	12.5%	87.3%
2026/6/17	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.1%	3.7%	33.3%	62.9%
2026/7/29	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	1.2%	13.2%	42.8%	42.7%
2026/9/16	0.0%	0.0%	0.0%	0.5%	6.3%	25.8%	42.8%	24.6%
2026/10/28	0.0%	0.0%	0.1%	2.0%	11.3%	30.1%	38.1%	18.3%
2026/12/9	0.1%	0.7%	3.4%	11.2%	23.7%	31.0%	22.8%	7.2%
2027/1/27	0.1%	0.8%	3.8%	11.8%	24.0%	30.6%	22.1%	6.8%
2027/3/17	0.2%	1.0%	4.4%	12.7%	24.5%	29.9%	20.9%	6.3%
2027/4/28	0.3%	1.4%	5.2%	13.8%	25.0%	29.1%	19.6%	5.7%
2027/6/9	0.6%	2.5%	7.7%	17.1%	26.2%	26.3%	15.5%	4.0%

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七、风险提示

• 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
• 美国经济数据可能超预期。
• 需求证伪风险。
• 交易所调控风险。

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八、免责声明

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