20220425-东兴证券-东兴晨报_10页_712kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为东兴证券于2022年4月24日发布的多篇行业研究报告，涵盖多个领域，包括纺服、策略、非银、轻工、传媒、农业等。报告主要分析了各行业的近期表现、公司业绩、市场前景及投资建议。

一、【东兴纺服】久祺股份分析

公司业绩

• 2021年：营收37.1亿元（+62.31%），归母净利润2.05亿元（+30.91%）。
• 2022Q1：营收7.74亿元（+3.31%），归母净利润0.42亿元（+27.41%）。
• 分季度：2021Q4营收11.16亿元（+24.82%），归母净利润0.58亿元（-5.48%）；2022Q1归母净利润0.42亿元（+30.38%）。

业务亮点

• 出口增长：2021年中国自行车出口数量6,926万辆（+14.9%），出口金额51.08亿美元（+40%）。
• 产品结构：成人自行车、助力电动车、配件分别增长100.50%、101.06%、73.91%。
• 业务模式：OBM业务增长31%，ODM业务增长72.73%，贸易模式增长59.16%。
• 战略方向：公司坚定推进助力电动车和自主品牌业务，未来有望恢复增长。

盈利分析

• 毛利率：2021年毛利率约16.82%，同比下降3.34个百分点，主要受原材料和海运费用上涨影响。
• 利润率：2021Q4利润率5.2%，同比和环比均有所下降；2022Q1利润率5.4%，同比提升明显。
• 未来展望：随着海运费用下降和人民币贬值，利润率有望恢复；OBM业务增速提升，助力毛利率回升。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.17亿元、4.25亿元、5.43亿元，对应EPS分别为1.63元、2.19元、2.80元。
• 估值：当前PE分别为17.01、12.70、9.94倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：疫情超预期、战争时间超预期、原材料价格上涨、海运费上涨等。

二、A股与港股市场表现

A股市场

• 主要指数：上证指数2,928.51（-5.13%）、深证成指10,379.28（-6.08%）、创业板2,169.00（-5.56%）、中小板10,324.35（-6.64%）、沪深3003,814.91（-4.94%）。
• 市场分析：估值处于历史低位，风险溢价上行，市场下跌空间有限。

港股市场

• 主要指数：恒生指数19,869.34（-3.73%）、国企指数6,684.73（-4.13%）。
• 市场环境：经济下行压力大，政策宽松不及预期，流动性趋紧。

三、【东兴策略】A股策略专题报告

市场分析

• 估值收缩：A股主要指数年初至今跌幅超20%，估值收缩贡献超80%。
• 风险偏好：风险溢价加速上行，市场处于底部区域。
• 行业机会：关注疫后修复（如汽车、机械、集成电路、生物医药）和涨价主线（如粮食、化肥）。

政策与经济动态

• 国务院：释放消费潜力，促进消费持续恢复。
• 央行：下调存款准备金率，释放5300亿元长期资金。
• 发改委：加大稳投资力度，推动电力供需平衡。
• 能源电力司：推进新能源基地建设，保障电力供应。

投资建议

• 板块修复：监管层稳定市场预期，证券板块估值有望修复。
• 保险板块：估值处于低位，未来有望通过市值管理和分红提升信心。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变化、市场波动等。

四、【东兴轻工】顾家家居分析

公司业绩

• 2021年：营收183.42亿元（+44.81%），归母净利润16.64亿元（+25.16%）。
• 2022Q1：营收45.40亿元（+20.05%），归母净利润4.43亿元（+15.11%）。

业务亮点

• 大家居战略：品类连带率提升，推动客单价增长。
• 内销渠道：门店数量下降但大店建设持续推进，提升店效。
• 外销增长：外销收入增长48.68%，供应链效率提升，订单饱满。

盈利分析

• 毛利率：2021年为28.87%，同比-1.10个百分点；2022Q1毛利率回暖。
• 净利率：2021年为9.07%，2022Q1为8.42%，同比略有提升。
• 现金流：2021年经营性现金流净额20.41亿元，2022Q1为-5.3亿元，预计未来恢复正常。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为20.98亿元、25.41亿元、31.01亿元，对应EPS分别为3.48元、4.21元、5.14元。
• 估值：当前PE分别为17.13、14.14、11.58倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、政策风险等。

五、【东兴传媒】传媒互联网行业周报

行业走势

• SW传媒板块：本周下跌5.36%，表现优于上证指数（-3.87%）。
• 在线健身行业：快速增长，内容社区加速布局，如抖音、小红书、B站等。

市场动态

• 线上健身市场：2020年占比44%，预计2026年达60.6%。
• 头部博主：刘畊宏、帕梅拉、周六野Zoey等推动健身内容增长。
• 平台发展：抖音健身内容增长134%，快手健身内容用户超3.4亿。

投资建议

• 行业前景：在线健身行业空间广阔，内容社区布局加速。
• 风险提示：监管政策变化、行业增速不及预期、疫情反复等。

六、【东兴农业】生物股份分析

公司业绩

• 2021年：营收17.76亿元（+12.29%），归母净利润3.82亿元（-5.89%）。
• 2022Q1：营收3.42亿元（-34.22%），归母净利润0.81亿元（-61.32%）。

业务分析

• 短期影响：猪价探底导致养殖行业亏损，影响公司短期盈利。
• 长期成长：产品矩阵丰富，动保行业集中化趋势明显，公司具备竞争力。
• 研发投入：2021年研发投入占比15.04%，聚焦非洲猪瘟疫苗等新管线。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.67亿元、6.09亿元、7.43亿元，对应EPS分别为0.41元、0.54元、0.66元。
• 估值：当前PE分别为24、19、15倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：行业需求恢复不及预期、动物疫病风险等。

七、重点推荐公司

• 久祺股份：业绩稳健，助力电动车和自主品牌业务发展。
• 华利集团：全球运动鞋服龙头，业绩增长显著。
• 李宁：国内运动品牌代表，具备较强的品牌力和市场拓展能力。
• 申洲国际：服装制造龙头，受益于海外订单增长。
• 敏华控股：电动助力车及家具制造企业，受益于行业趋势。
• 顾家家居：软体家具龙头，品类融合和渠道拓展效果显著。

八、风险提示

• 宏观风险：经济下行、疫情反复、政策不确定性。
• 行业风险：原材料价格波动、海运费用上涨、市场竞争加剧。
• 市场风险：估值波动、市场情绪变化等。

九、免责声明

• 内容来源：本报告内容来源于东兴证券研究报告。
• 版权归属：报告版权为东兴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
• 责任声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。