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沪铜早报-2022年4月25日总结

核心内容概述

2022年4月25日沪铜早报分析了铜市场的多空因素，综合基本面、库存、盘面、主力持仓及市场预期，认为短期内铜价将维持震荡偏强走势。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应开始缓和：随着废铜政策的放开，供应端压力有所缓解。
• 需求疲软：3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.7个百分点，回落至收缩区间，显示需求端有所减弱。
• 整体偏空：供应缓和与需求疲软形成一定压力。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为74990元/吨，基差为-20元，现货贴水期货，反映市场对期货价格的预期偏高。
• 库存变化：
  • 4月22日国内铜库存增加7275吨至137775吨；
  • 上期所铜库存较上周减少18827吨至69855吨；
  • 库存维持历史低位，对铜价形成支撑。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线呈向上趋势，显示短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，表明市场多空博弈中多头仍占主导。

4. 市场预期

• 短期走势：由于低库存支撑，预计铜价将维持震荡偏强。
• 沪铜2206合约：日内预计在73500~74500元/吨区间交易。
• 期权策略：建议持有卖方cu2205c76000期权。

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关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对全球供应链造成影响，推高铜价。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，可能缓解供应压力。
• 高通胀或加速美联储缩表和加息，增加市场不确定性。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

市场逻辑

• 加息与低库存博弈：短期内加息预期增强，但低库存仍对铜价形成支撑，导致铜价维持震荡偏强。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应或运输，增加市场波动风险。

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数据汇总

现货	地方	中间价	涨跌	库存	类型	总量（吨）	增减
上海	74990	130	仓单	41731	-2922
南储	74840	130	LME库存（日）	137775	7275
长江	75130	140	SHFE库存（周）	69855	-18827

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其他分析

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，表明国内需求相对较强。
• 进口利润：进口处于盈利状态，利润为1000元/吨，显示进口铜具有竞争力。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，显示投机资金对铜价的看空情绪。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，而2022年则可能转为过剩。

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总结

综合来看，当前沪铜市场在低库存支撑下维持震荡偏强走势，但需警惕美联储加息预期增强和全球经济放缓带来的压力。短期铜价可能在73500~74500元/吨区间波动，投资者可关注主力持仓变化及地缘政治动态，同时注意自然灾害等风险因素。