20210401-群益证券-中宠股份-002891.SZ-全年净利润增70.7_对外收购增强竞争力_3页_218kb

中宠股份(002891.SZ) 详细总结

核心内容概览

中宠股份是一家专注于宠物食品及用品的公司，主营业务包括宠物零食、罐头、干粮及用品。2021年公司实现全年营收22.3亿元，同比增长30%，净利润1.35亿元，同比增长70.7%，扣非后净利润增长85.5%。4季度营收6.1亿元，同比增长22.3%，净利润0.4亿元，同比增长17.8%，扣非后净利润增长34%。全年业绩接近预告上限。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年全年净利润大幅增长，主要得益于宠物主粮业务收入翻倍，以及整体毛利率提升0.9个百分点至25%。
• 市场拓展：公司在国内市场已形成“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”等自主品牌矩阵，知名度较高；同时在境外市场通过新兴市场开拓和代工厂收购，实现收入增长。
• 盈利能力提升：2021年预计净利润1.9亿元，同比增长44%；2022年预计净利润2.6亿元，同比增长32%。
• 估值合理：当前股价对应2021年PE为45倍，2022年PE为34倍，公司维持“买入”投资建议。
• 分红政策：公司计划每10股派发现金股利0.7元，转增5股，显示对股东回报的重视。

关键信息

公司财务表现

• 营收增长：2021年全年营收22.3亿元，同比增长30%。
• 净利润增长：2021年净利润1.35亿元，同比增长70.7%。
• 毛利率提升：2021年毛利率同比提升0.9个百分点至25%。
• 费用控制：全年费用率持平略降0.19个百分点至15.45%。

产品结构

• 宠物零食：占比76.7%，同比增长23%。
• 宠物罐头：占比13.9%，同比增长34%。
• 宠物干粮：占比6.4%，同比增长126.6%。
• 宠物用品：占比0.7%，增长缓慢。

市场分布

• 国内市场：收入5.4亿元，同比增长57%。
• 国际市场：收入16.4亿元，同比增长20%。

股东结构

• 主要股东：烟台中幸生物科技有限公司持股26.41%。
• 机构投资者：基金持股7.7%，一般法人持股62.6%。

股价表现

• 当前股价：44.58元。
• 目标价：57元。
• 股价波动：近一个月下跌9.2%，近三个月上涨106%。
• 相对大盘走势：附图显示股价相对深证成指的表现。

财务预测

风险提示

• 国内市场拓展：若国内市场拓展不及预期，可能影响整体业绩。
• 原材料价格：若原材料价格大幅上升，将增加成本压力。
• 食品安全：食品安全问题可能对公司声誉和业绩造成影响。
• 汇率波动：人民币大幅升值可能影响公司海外业务的利润。

投资建议

• 评等：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩增长强劲，产品结构优化，国际市场拓展顺利，具备良好的增长潜力。
• 盈利预测：预计2021年和2022年净利润分别为1.9亿元和2.6亿元，对应EPS分别为0.99元和1.31元。

附录

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）