20240303-中邮证券-新相微-688593.SH-营收同比增长_受益产业转移及DDIC库存去化_6页_445kb

新相微（688593）投资分析报告总结

• 公司基本情况

  • 最新股价：1064元
  • 总市值：49亿元
  • 经营：深耕显示驱动芯片设计，为TFT-LCD、AMOLED提供整合型和分离型驱动方案

• 业绩表现

  • 2023年：营收同比增长125%，归母净利润同比下降74.7%
  • 驱动因素：研发投入增加、新产品开发、智能穿戴增长；面板中国大陆产能提升（>65%）
  • 利润下滑原因：上游晶圆价格波动、竞争加剧、降价、库存去化压力、毛利率下降

• 行业趋势

  • DDIC产业转移：中国大陆厂商份额提升，但DDIC本土化程度低（仅16%）
  • 市场前景：2024年全球DDIC供需平衡，分类型需求不同（电视、笔记本等增长较好，智能手机增速放缓）
  • 技术方向：公司发力AMOLED芯片、分离型TCON芯片，产品矩阵丰富

• 投资建议

  • 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为480亿、707亿、1017亿元，净利润率将显著改善
  • 评级：维持“买入”，目标PE区间：179 → 62 → 41，建议关注成长性
  • 产品矩阵优势：少数能支持多种显示技术及方案的中国厂商，整合型AMOLED已量产

• 风险提示

  • 下游需求不及预期、产业转移滞后、产品研发进度延迟、客户导入风险、竞争加剧风险

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