深度报告-20241016-国金证券-新相微-688593.SH-显示驱动芯片全品类布局_充分受益行业转移及国产替代趋势_21页_2mb

新相微公司深度研究分析总结

公司概况

新相微成立于2005年，专注于显示驱动芯片的研发、设计与销售。公司提供整合型、分离型显示芯片及电源管理芯片，产品适用于移动终端、工控显示、平板电脑、电视等领域。2024年上半年实现营收231亿元，同比激增543%。

核心业务布局

• 主要产品包括高能效显示屏电源管理芯片、TFT-LCD与AMOLED全系列驱动芯片。
• 市占率领先，尤其在LCD领域整合型显示芯片优势明显。
• 拥有完整的显示驱动产品组合，是国内少数掌握整分离方案的厂商。

所处行业发展趋势

1. 显示驱动芯片应用面持续扩大：终端设备向超高清化、柔性化发展，提高对图像质量与差异化显示技术要求。
2. 产能集中在中国大陆增长：2024年中国面板产能占比43%，有助于供应链国产化。
3. 面板产业转移加速：中国厂商AMOLED渗透率提升，为显示驱动国产替代创造机遇。
4. OLED和Mini/MicroLED驱动芯片需求激增：领先厂商积极布局高端OLED驱动以应对国际巨头主导格局。

关键财务表现

预期2024–2026年营收将大幅提升，从555亿元跃升至1,140亿元，毛利率由204%提升至310%。

• 核心业务为LCD整合型驱动芯片，但AMOLED方向增长潜力巨大。
• 2024年上半年经营情况环比改善，新料号导入增强中长期增长动能。

投资评级与建议

给予“增持”评级、2025年目标市值9,657亿元及股价2,101元，对应PE约80倍。

风险提示

1. 市场竞争风险：行业日趋白热化，新进入者可能会影响市场份额。
2. 技术迭代速度：未能持续创新可能削弱技术优势。
3. 终端需求不确定性：消费电子产品周期波动可能拖累需求。

综上，新相微深度受益于显示产业链国产化浪潮，正处于H2芯片细分市场与经营周期触底回升的最佳阶段。