20241030-中邮证券-怡和嘉业-301367.SZ-美国去库接近尾声_看好公司海外订单改善趋势_5页_445kb

怡和嘉业（301367）中邮证券公司点评报告总结

投资评级与核心观点

首次覆盖怡和嘉业，给予“买入”评级。分析师认为公司在订单恢复和新产品推动下，有望实现业绩反转（2024E/2026E归母净利润复合增长率392%），推荐长期投资。

公司动态概述

1. 显著经营改善：2024Q3单季营收22亿元（+105.1%），归母净利润3274万元（+2178%），扣非利润1899万元（+2467%）。预计美国库存去化接近尾声，订单量已回升至行业常规水平，未来订单将加速增长。
2. 海外独家经销协议：与3BMedical签署北美独家经销合同，覆盖美国及加拿大，重点销售睡眠呼吸障碍（SDB）治疗设备及耗材。加拿大首笔产品注册费用5万美元。
3. 国内外市场策略差异
   • 美国市场：已完成耗材团队组建，通过免费面罩推广增强品牌认知。
   • 欧洲市场：成立法国子公司优化医保报销流程，拓展代理商网络。
   • 国内市场：慢性呼吸疾病纳入国家公共卫生项目（2024年），政策驱动渗透率提升；三星Watch/苹果AppleWatch普及OSA检测功能，智能穿戴设备推动健康管理意识提升，呼吸机市场潜力待挖掘。

盈利预测与估值

• 收入端：2024/2026年复合增速196%，预测净利润增幅达392%（对应PE从337降至181倍）。
• 关键指标：
  • 2024E：营收-178%，净利润-354%；
  • 2026E：EV/EBITDA估值247倍。

风险提示

• 海外市场拓展进度不及预期；
• 汇率波动与国际贸易摩擦风险。

分析师信息

研究所：中邮证券医药生物组
分析师：蔡明子
联系邮箱：邮箱地址（略）

注：以上总结根据公司经营与市场数据编制，具体投资决策请参考完整研究报告并确认免责条款已阅读。