20230916-中邮证券-新相微-688593.SH-大陆DDIC设计龙头_受益DDIC产业本土化快速推进_5页_431kb

报告总结

• 公司基本情况
  新相微是一家专注于显示驱动芯片（DDIC）设计的中国大陆龙头企业，主营产品包括整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片，覆盖TFT-LCD和AMOLED显示技术。

• 业绩表现

  • 2023年上半年：营收同比持平，环比增长548%；净利润大幅下降，但环比有所回升；毛利率同比下降。
  • 季度分析：Q2营收同比下降15.4%，毛利率环比下滑5.9%，净利润继续下降但扣非净利润环比显著增长，显示公司盈利能力正在逐步恢复。

• 行业趋势

  • DDIC本土化加速：中国大陆DDIC在全球占比从2019年的5%提升至2021年的16%，预计2025年将达76%。
  • 政策与产业支持：公司受益于中国大陆面板厂商对本土供应链的倾斜，以及政策对半导体产业的支持。

• 投资建议

  • 总体评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 财务预测：预计2023-2025年营收分别为612亿、1005亿、1375亿元，归母净利润预期逐步增长。

• 风险提示

  • 下游需求恢复不及预期；产业转移进度延迟；新品研发与客户导入受阻；市场竞争加剧。