20250820-东吴证券-雅化集团-002497.SZ-2025半年报点评_Q2锂业务承压_民爆盈利稳定_3页_454kb

投资要点要点：

1. Q2业绩符合预期，但整体营收有所下滑。公司2025年上半年营业收入为34.2亿元，同比下降13%，归母净利润达1.4亿元，同比增长32.9%。

2. 锂盐业务面临挑战，但预期Q3有望扭亏。由于锂价下跌，Q2单季度锂业务净亏损0.76亿元。公司预计全年锂盐销量将同比增长超25%，同时扩大产能，力争3年内具备13万吨级别的锂盐处理能力。

3. 非洲自有矿产积极发展，权益资源自给率将提升。Q1非洲自有矿卡马蒂维项目已投产，预计全年国内精矿销量达3万吨LCE，权益量2万吨，带动自给率提升至40%以上。

4. 民爆业务利润表现好于行业，吸引力较强。上半年民爆业务归母净利润2.53亿元，增长2%。分析师预计全年有望实现10%的增长，进一步拓展国内外市场，特别是国际合作项目。

5. 公司正在推进多项优化措施，努力提升经营效率。除产品和业务表现外，公司还通过资产处置、控制成本、开拓新资源渠道以实现更稳健的股东回报。

估值与目标：

公司目前市盈率为30.66倍（适用时间为2025年），分析师维持“买入”评级，认为资源自给率提升和国内外民爆业务增长将推动公司未来盈利。而锂价格波动将对战略决策产生一定影响，公司正处于转型期。