20260707-东吴证券-雅化集团-002497.SZ-_东吴电新_雅化集团26H1业绩预告点评_Q2锂盐量利齐升_略超我们预期_4页_690kb

雅化集团2026H1业绩预告点评总结

核心内容

雅化集团发布2026H1业绩预告，显示其归母净利润预计为11.0-13.0亿元，同比增长710%-857%，略超市场预期。公司扣非净利润预计为11.25-13.15亿元，同比增长1393%-1645%。其中，2026Q2归母净利润预计为7.6-9.6亿元，同比增长约13-17倍，环比增长124%-182%，业绩显著提升，主要受益于锂盐出货增长、锂价上行及库存收益释放。

主要观点

• 锂盐业务表现亮眼：2026Q2锂盐出货量预计为2-3万吨，同比翻番以上，环比增长40%+。全年锂盐出货量预计达12万吨，同比增长70%+。
• 资源自给比例提升：2026Q2公司权益碳酸锂资源量预计为0.4-0.8万吨，全年预计贡献25-30万吨精矿，折合碳酸锂约3.1-3.8万吨，权益自供比例有望提升至25%。
• 单吨利润显著改善：2026Q2碳酸锂行业均价约16-17万元/吨，较2026Q1提升约2万元/吨。单吨利润预计为2.6-3.4万元，较2026Q1提升明显。
• 套保影响基本落地：2026Q2公司仍有部分套保亏损，但整体影响已基本消除，未来锂价上涨带来的业绩弹性有望进一步释放。
• 民爆业务稳定增长：2026Q2民爆业务贡献利润约1亿元，同比基本持平。全年预计利润达5.5-6亿元，同比增长约10%，为公司提供稳定利润支撑。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业总收入（百万元）	同比	归母净利润（百万元）	同比	EPS（元/股）	P/E（现价 & 最新摊薄）
2024A	7,716	-35.14%	257.11	+539.36%	0.22	132.69
2025A	8,543	+10.72%	632.38	+145.95%	0.55	53.95
2026E	17,052	+99.60%	3,031.65	+379.40%	2.63	11.25
2027E	22,215	+30.28%	3,575.28	+17.93%	3.10	9.54
2028E	24,782	+11.55%	3,922.63	+9.72%	3.40	8.70

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司锂盐业务量利齐升、资源端权益贡献提升，预计2026-2028年归母净利润分别为30.3/35.8/39.2亿元，同比增长379%/18%/10%，对应PE分别为11x/10x/9x，给予2026年16x估值，对应目标价42元。

风险提示

• 锂价不及预期
• 锂盐出货不及预期
• 资源端进展不及预期

研究团队信息

• 曾朵红：东吴证券研究所联席所长、上游能源组组长、电新首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 阮巧燕：电动车、锂电研究，中国人民大学经济学硕士。
• 岳斯瑶：锂电研究，复旦大学金融硕士。
• 郭亚男：新能源研究，南京大学经济学硕士。
• 司鑫尧：工控&电网研究，国网电科院电气工程硕士。
• 徐铖嵘：光伏研究，浙江大学金融硕士。
• 朱家佟：锂电研究，新加坡国立大学金融工程硕士。
• 胡隽颖：风电、储能研究，中国人民大学金融工程硕士。
• 余慧勇：光伏、储能研究，厦门大学金融硕士。
• 许钧赫：工控、人形机器人研究，香港大学经济学硕士。
• 呼书逸：储能、核聚变研究，香港中文大学(深圳)经济学硕士。

往期报告

• 2026-04-28：雅化集团2025年报及2026年一季报点评：锂盐出货高增，资源自给提升，业绩弹性可期。
• 2026-01-28：雅化集团2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转。
• 2025-08-20：雅化集团2025中报点评：Q2锂业务承压，民爆盈利稳定。

免责声明

本报告仅面向专业投资者，内容来源于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告的跟踪与解读。不构成具体投资建议，接收人不应单纯依赖本资料做出投资决策，应自主判断并承担风险。未经授权，禁止复制、转载或修改本内容。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级标准同上，根据行业指数与基准的相对表现进行划分。