20211220-山西证券-汽车行业2022年度投资策略_行业有望持续复苏_新能源车进入品质竞争时代_45页_3mb

汽车行业2022年度投资策略总结

核心内容

汽车行业在2021年整体表现优于大盘，但受到原材料涨价和芯片短缺的影响，行业在二季度出现销量下滑，毛利率处于低位。随着芯片供应逐渐恢复和原材料价格趋于平稳，行业有望在2022年持续复苏。新能源汽车进入品质竞争时代，成为未来发展的核心方向，行业长期增长确定性强。

主要观点

• 行业复苏趋势：尽管短期面临芯片短缺和原材料涨价的挑战，但2022年整体向好趋势不变，行业预计持续回暖。
• 新能源车趋势：新能源汽车销量和渗透率持续提升，成为政策和市场双重驱动的行业，未来将逐步替代燃油车。
• 智能化与电动化：汽车智能化和电动化将成为未来主要趋势，技术领先的核心零部件企业将受益。
• 国产化替代：自主品牌在新能源车领域发力，预计在高端市场占据更大份额。
• 细分市场机会：乘用车市场回暖，豪华车和高端化趋势下，自主品牌将有结构性投资机会；客车市场受益于新能源政策，有较大成长空间；轻型微型货车和国六标准将催生新的需求。

关键信息

1. 市场表现

• 汽车行业2021年涨幅为25.22%，在中信一级行业中排名第六。
• 乘用车涨幅最高，达到35.05%；客车板块跌幅最大，为24.34%。

2. 政策支持

• 新能源汽车政策：2021年新能源汽车产销同比增长1.7倍，补贴退坡20%。
• 碳中和目标：到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，新能源汽车是关键路径。
• 地方政策：多个省市出台新能源汽车下乡、补贴和基础设施建设政策，推动农村市场发展。

3. 技术趋势

• 钠离子电池：具备成本优势、快充能力和环境适应性强，有望在低端动力电池和储能领域替代锂离子电池。
• 电池原材料涨价：锂电原材料价格大幅上涨，但长期看，通过投资和产能扩张，原材料价格将趋于平稳。
• 芯片供应：芯片短缺问题持续，新能源汽车单车芯片数量增加，预计2022年底仍会存在供应紧张。

4. 行业预判

• 新能源汽车渗透率将持续提升，智能化、电动化、网联化、共享化成为主流趋势。
• 汽车智能化将成为核心竞争力，推动自动驾驶技术发展。
• 重型货车市场后半年表现低迷，国六标准将催生新机遇。

投资建议

• 整车龙头：关注市占率持续领先、产品矩阵完善、积极布局新能源和智能化的整车企业，如上汽集团、广汽集团、比亚迪。
• 核心零部件：重点关注技术领先、产业链完善的动力电池企业，如宁德时代、先导智能。
• 智能化相关：关注汽车智能化、电动化相关的产业链企业，如法拉电子。

标的推荐

1. 上汽集团（600104.SH）：市占率回升，净利润触底反弹。
2. 广汽集团（601238.SH）：消费逐步释放，具备回暖潜力。
3. 先导智能（300450.SZ）：受益于动力电池发展，预计利润放量。
4. 比亚迪（002594.SZ）：新能源车销量持续上涨，刀片电池外供空间大。
5. 法拉电子（600563.SH）：全球薄膜电容龙头，新能源相关收入增速快。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车销量和消费能力。
• 汽车销量不及预期：受政策变化和市场波动影响。
• 行业政策大幅调整：可能对新能源车发展造成不确定性。

图表目录

• 图1：中信一级行业2021年涨跌幅
• 图2：汽车子行业（中信三级）2021年涨跌幅
• 图3：行业近5年PE(TTM)变化情况
• 图4：汽车及细分行业PB(LF)情况
• 图5：汽车及细分行业PE(TTM)情况
• 图6：汽车及细分行业PB(LF)情况
• 图7：汽车年产销情况
• 图8：经销商库存预警指数
• 图9：汽车月产销情况
• 图10：汽车板块单季度营收情况
• 图11：汽车板块单季度归母净利润情况
• 图12：汽车板块单季度毛利率情况
• 图13：汽车板块单季度净利率情况
• 图14：全球分地区碳排放结构
• 图15：全球及我国碳排量
• 图16：我国碳排量年度同比增速
• 图17：我国对外原油依存度
• 图18：我国各部门燃料燃烧碳排放量占比
• 图19：我国交通运输部门燃料燃烧产生碳排放量
• 图20：分行业减排路径
• 图21：宁德时代钠离子电池介绍
• 图22：钠离子材料成本与锂离子材料成本比较
• 图23：钠离子电池的工作原理
• 图24：锂离子电池主要原材料价格走势图
• 图25：芯片在汽车上的应用
• 图26：整车产量
• 图27：不同级别自动驾驶所需要传感器数量
• 图28：2012-2022中国每辆汽车搭载芯片数量
• 图29：全球芯片库存指标预测

行业热点

1. 钠离子电池

• 钠离子电池成本较低，具备快充能力和环境适应性强，有望在低端动力电池和储能领域替代锂离子电池。
• 宁德时代计划推出第二代钠离子电池，提升能量密度至200Wh/kg，实现大规模商业化。

2. 电池原材料涨价

• 2021年锂电原材料价格大幅上涨，主要由于新能源汽车需求增长和全球供应链紧张。
• 长期来看，通过产能扩张和原材料投资，原材料价格将趋于平稳。

3. 芯片供应

• 芯片短缺问题持续，新能源汽车单车芯片数量增加，预计2022年底仍会存在供应紧张。
• 芯片厂商优先生产消费电子芯片，汽车芯片供应恢复较慢。

结论

汽车行业在2022年将继续复苏，新能源汽车将成为核心增长点。政策支持和市场需求推动下，新能源车渗透率将持续提升，智能化和电动化趋势明显。建议关注整车龙头企业和核心零部件企业，尤其是具备技术优势和市场前景的新能源汽车产业链。