20230215-东吴证券-新能源1月月报_1月新能源渗透率为26.9_看好以价换量__12页_930kb

汽车行业月报总结

核心内容概述

2023年1月中国汽车行业整体表现受到购置税减免到期、国补退出及春节假期等因素影响，产批零数据均出现下滑。但出口表现较好，预计2月行业产量和批发销量将有所回升。新能源汽车渗透率下降至26.9%，主要受国补退坡和春节因素影响，但部分价格带渗透率有所上升。自主品牌在批发市占率上环比下降，但部分车企如理想、吉利、长城等表现较为突出。

主要观点

• 行业景气度：1月产批零数据同环比均下滑，但出口表现强劲，同比增长35.6%。预计2月产量将回升至142万辆，批发销量预计为152.1万辆。
• 新能源表现：1月新能源汽车批发渗透率为26.85%，环比下降6.91个百分点。新能源产量和销量同比下滑，但出口增长明显。
• 区域与价格带：非限购地区新能源销量占比上升至81.45%，中低端及中高端价格带新能源渗透率均有提升。
• 自主品牌：自主品牌在轿车和SUV市场市占率环比下降，但部分企业如比亚迪、长城等表现优于行业平均水平。
• 技术路线：PHEV渗透率环比上升1.19个百分点，BEV和PHEV市场自主品牌市占率有所下降，但美系因特斯拉降价表现较好。
• 投资建议：建议关注“以价换量”趋势，预计2023年H1汽车行情将有所好转，港股汽车>A股零部件>A股整车为投资排序，优先关注理想、吉利、长城、比亚迪等整车企业，以及拓普集团、旭升集团、伯特利等零部件企业。

关键信息

1. 行业景气度

• 产量与销量：1月狭义乘用车产量135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。
• 出口：1月中汽协口径乘用车出口25万辆（同比+35.6%，环比-8.9%），其中上汽集团、长城汽车出口增长显著。
• 库存变化：行业整体企业库存-9.6万辆，渠道库存-4.1万辆。部分车企如上汽通用五菱、比亚迪库存去库明显。

2. 新能源汽车跟踪

• 渗透率：1月新能源汽车批发渗透率26.85%，环比下降6.91个百分点。
• 产量与销量：新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。
• 区域表现：非限购地区新能源销量占比上升至81.45%，环比+5.44个百分点。
• 价格带变化：0-5万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源销量占比上升，其中20-25万元及25-30万元渗透率环比上升。

3. 自主品牌表现

• 市占率：1月自主品牌批发市占率52.36%，环比下降5.3个百分点。
• 轿车与SUV：自主品牌在轿车市场市占率39.4%，环比下降10.1个百分点；在SUV市场市占率63.1%，环比下降1.7个百分点。
• 技术路线：BEV市场自主品牌市占率76.48%，环比下降6.55个百分点；PHEV市场自主品牌市占率82.10%，环比下降6.45个百分点。

4. 投资建议

• 趋势判断：2023年H1汽车行情值得重视，2月-6月或为港股&A股共振向上的最佳时期。
• 投资策略：板块内轮动预计为“先零部件后整车”，建议拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。
• 投资排序：港股汽车 > A股零部件 > A股整车。
• 优选标的：
  • 港股汽车：理想、吉利，其次长城、蔚来、比亚迪。
  • A股零部件：首选Tier0.5的拓普集团，优选第一梯队赛道如轻量化（旭升集团、爱柯迪、文灿股份）、线控制动（伯特利）、大内饰（新泉股份、继峰股份、岱美股份）。
  • A股整车：长城、长安、比亚迪、华为（赛力斯、江淮）等。

5. 风险提示

• 芯片短缺影响超出预期。
• 乘用车产销低于预期。

图表目录摘要

• 图1：1月狭义乘用车产量同比-33.9%。
• 图2：1月狭义乘用车批发同比-32.9%。
• 图3：1月乘用车零售同比-43.0%。
• 图4：1月乘用车出口同比+35.6%。
• 图5：1月行业及重点车企产批数据跟踪。
• 图6：行业整体企业库存-9.6万辆。
• 图7：行业渠道库存-4.1万辆。
• 图8：自主品牌渠道库存变化。
• 图9：自主品牌企业库存变化。
• 图10：合资品牌渠道库存变化。
• 图11：合资品牌企业库存变化。
• 图12：EV渗透率变化。
• 图13：PHEV渗透率变化。
• 图14：HEV强混渗透率变化。
• 图15：纯油+48V渗透率变化。
• 图16：新能源渗透率环比-6.91%。
• 图17：非限购地区新能源销量占比环比+5.44%。
• 图18：新能源车分价格带销量占比。
• 图19：中低端新能源车渗透率变化。
• 图20：中高端新能源车渗透率变化。
• 图21：整体乘用车市场分系别市占率变化。
• 图22：轿车市占率变化。
• 图23：SUV市占率变化。
• 图24：BEV市场分系别市占率变化。
• 图25：PHEV市场分系别市占率变化。

作者信息

• 证券分析师：黄细里
  执业证书：S0600520010001
  联系方式：021-60199793 / huangxl@dwzq.com.cn
• 研究助理：杨惠冰
  执业证书：S0600121070072
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