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详细总结：欧洲钢铁市场分析（2018年1月）

核心内容概览

本文档提供了2018年1月欧洲及全球钢铁市场的重要分析，包括钢铁价格走势、主要钢铁公司表现、行业估值与风险等。重点分析了钢铁价格、原材料价格、钢铁企业财务表现以及市场前景，同时列出了Deutsche Bank对ArcelorMittal和Voestalpine的估值和投资建议。

钢铁价格走势

热轧卷（HRC）

• 北欧：价格稳定在E535（美元上涨6美元至645美元），3个月来价格下跌E7。
• 南欧：价格稳定在E519（美元上涨6美元至625美元），3个月来价格下跌E7。
• 美国：价格上涨9美元至721美元，美国企业宣布了40美元/吨的价格上调，价格与中国的价差扩大至149美元/吨。
• 中国出口：价格稳定在572美元，3个月来上涨22美元。

冷轧卷（CRC）

• 北欧：价格稳定在620欧元（美元上涨7美元至747美元），3个月来价格下跌16美元。
• 南欧：价格稳定在602欧元（美元上涨8美元至725美元），3个月来价格上涨19美元。
• 美国：价格上涨26美元至919美元，3个月来上涨45美元。
• 中国出口：价格稳定在510欧元（美元上涨15美元至615美元），3个月来上涨15美元。

热浸镀锌卷（HDG）

• 北欧：价格稳定在660欧元（美元上涨14美元至795美元），3个月来价格上涨2美元。
• 南欧：价格稳定在620欧元（美元上涨9美元至747美元），3个月来价格上涨11美元。
• 美国：价格上涨34美元至993美元，3个月来上涨19美元。

钢板（Plate）

• 北欧：价格下跌2欧元至575欧元（美元上涨2美元至693美元），3个月来价格上涨2美元。
• 南欧：价格稳定在550欧元（美元上涨6美元至663美元），3个月来价格上涨16美元。
• 美国：价格上涨46美元至814美元，3个月来上涨54美元。

钢筋（Rebar）

• 北欧：价格稳定在568欧元（美元上涨6美元至684美元），3个月来价格上涨49美元。
• 南欧：价格稳定在463欧元（美元上涨0美元至542美元），3个月来价格上涨0美元。
• 美国：价格稳定在513美元（欧元上涨0美元至617美元），3个月来价格上涨0美元。
• 中国出口：价格稳定在475欧元（美元上涨0美元至572美元），3个月来价格上涨22美元。

原材料价格

铁矿石

• 62% 铁矿石：价格为78美元/吨，3个月来上涨17美元，环比上涨2美元。
• 58% 铁矿石：价格为63美元/吨，3个月来上涨15美元，环比上涨2美元。

焦煤

• 优质焦煤（澳大利亚出口）：价格为260美元/吨，3个月来下跌81美元，环比下跌2美元。
• 欧元价格：稳定在217欧元。

废钢

• 欧洲：价格上涨1美元至358美元/吨，3个月来上涨69美元。
• 美国：价格上涨6美元至335美元/吨，3个月来上涨54美元。
• 土耳其：价格上涨1美元至372美元/吨，3个月来上涨60美元。

钢铁公司表现

ArcelorMittal (MT.AS)

• 当前股价：EUR 29.20
• 目标价：EUR 33.00
• FCF Yield：8.1%（2018年预期）
• 估值方法：结合前向EBITDA（6.0倍2018年预期）和DCF（WACC 7.9%，终端增长率2%）
• 关键风险：宏观经济疲软、钢铁价格下滑、原材料成本上升、项目进展、汇率波动

Voestalpine (VOES.VI)

• 当前股价：EUR 51.96
• 目标价：EUR 54.00
• FCF Yield：1.0%（2018年预期）
• 估值方法：DCF（WACC 7.7%，终端增长率1.0%）
• 关键风险：钢铁价格和需求下降、原材料成本上升、项目执行风险

行业估值与风险

行业估值方法

• DCF估值：基于7.7%的WACC和1.0%的终端增长率。
• 前向EBITDA：6.0倍2018年预期。
• EV/Sales：0.8倍
• EV/EBITDA：6.2倍
• EV/EBIT：9.3倍

行业风险

1. 全球经济增长低于预期
2. 钢铁价格下降，影响利润
3. 原材料和运营成本上升
4. 政府在钢铁贸易中的政治影响
5. 项目开发进度不及预期
6. 并购估值与整合风险

钢铁价格公告

• Nucor（美国）：1月5日宣布提高钢板价格50美元/吨
• AK Steel（美国）：1月4日宣布提高钢板价格40美元/吨
• NLMK（美国）：1月3日宣布提高钢板价格40美元/吨
• US Steel（美国）：1月3日宣布提高钢板价格40美元/吨
• Hesteel Group（中国）：1月2日宣布降低国内钢筋价格220元/吨

财务数据概览（ArcelorMittal）

收入与利润

• 销售：2017年E 68,523百万美元，2018年E 72,552百万美元
• 净利润：2017年E -8,171百万美元，2018年E 3,807百万美元

现金流

• 经营现金流：2017年E 4,015百万美元，2018年E 7,221百万美元
• 自由现金流：2017年E 1,115百万美元，2018年E 3,621百万美元

资产与负债

• 总资产：2017年E 81,026百万美元，2018年E 84,406百万美元
• 净债务：2017年E 12,766百万美元，2018年E 4,536百万美元

关键公司指标

结论

• 钢铁价格趋势：全球钢铁价格整体呈现上涨趋势，但欧洲价格预计会因成本上涨而回落。
• 投资建议：ArcelorMittal和Voestalpine被推荐为买入标的，因其良好的现金流、估值优势及业务模式的稳定性。
• 行业前景：受宏观经济和原材料成本影响，钢铁行业面临一定风险，但仍有投资价值。