20241107-华安证券-湖南裕能-301358.SZ-新产品逐步上量_盈利有望逐季好转_4页_370kb

公司业绩回顾

湖南裕能（301358）在2024年第三季度面临短期业绩压力，营收为5098亿元，同比下降54.28%，环比下降18.59%；归母净利润为101亿元，同比下降65.18%，环比下降56.01%；扣非归母净利润为96亿元，同比下降65.18%，环比下降58.05%。尽管业绩下滑，但毛利率同比改善至7.27%，提升了10.3个百分点，这得益于产品结构优化。前三季度磷酸盐正极材料销量达4761万吨，同比增长295.7%，其中储能领域占比约39.6%，新产品CN-5和YN-9系列销量贡献约94万吨，占比约19.76%。

产品与战略

公司坚持差异化竞争，推出高端新产品系列，如CN-5和YN-9，这些产品在前三季度销量强劲。未来，产能将优先满足市场需求，预计新业务占比将快速提升。同时，公司推进“资源-前驱体正极材料-循环回收”一体化战略，加强产业链控制，降低成本。截至报告，贵州裕能矿业已获得磷矿许可证，西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目也在推进中。

财务与盈利预测

2024年第三季度毛利率为7.27%，净利率同比下降0.75个百分点。费用率上升，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.23%/1.94%/0.18%/0.07%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为93.6亿元、187.1亿元和285.2亿元，对应PE分别为42倍、21倍和14倍。投资建议维持“买入”评级，基于公司产品性能和成本优势。

风险提示

主要风险包括产业政策变化、原材料价格波动和市场竞争加剧。公司需应对短期业绩压力，通过新产品和成本优化恢复增长。

以上总结基于报告内容，字数约450字，强调了公司当前挑战、积极战略及其未来潜力。