20250321-中邮证券-湖南裕能-301358.SZ-业绩符合预期_下游景气向好_5页_475kb

湖南裕能电力设备公司点评报告总结

公司概况

湖南裕能（股票代码301358）是一家专注于锂电正极材料生产的电力设备企业。公司2024年年报显示，基本面稳健，最新收盘价40.69元，总股本757亿股，市值约308亿元，资产负债率为57.8%，市盈率高达18.67倍。公司作为行业龙头，磷酸铁锂正极销量连续五年居首。

2024年业绩分析

2024年，公司实现营收226亿元，同比下降45.36%；归母净利润59亿元，下降62.45%。主要因上游碳酸锂价格下滑导致正极材料价格下跌，以及行业竞争加剧所致。尽管如此，公司单吨净利保持行业领先水平，2024年Q4单吨净利约0.05-0.06万元，盈利能力优化。产能利用率高，2024年销量7,100万吨，同比增长40%，市场占有率稳居第一。

公司优势与发展

公司在新产品开发方面表现优秀，2024年推出CN-5、YN-9、YN-13系列新产品，销量占比22%。富锂锰基正极材料中试样品在固态电池体系评估顺利推进。2025年以来，下游需求保持高景气，预计Q1出货量超20万吨，正极材料价格上涨趋势已落实，公司将受益。

全球化布局加速，首个海外生产基地落户西班牙，规划产能5万吨。

未来展望与盈利预测

中邮证券维持“增持”评级。预计2025-2027年营收年复合增长率43.25%至138.6%，分别为323.7亿元、392.05亿元、446.4亿元；归母净利润预计增长率高达211.49%至221.5%，分别达184.9亿元、241.5亿元、295.0亿元。风险提示包括行业竞争加剧、技术变革风险、原材料价格波动和政策变化。