> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 湖南裕能公司点评总结 ## 核心内容 湖南裕能（301358.SZ）是一家在电力设备与电池领域具有重要影响力的公司。2026年上半年，公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%；归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%。公司盈利能力强劲，二季度毛利率和净利率分别为13.89%和7.88%，显示出其在成本控制和产品附加值方面的优势。 公司上半年产能利用率为95.92%，产销旺盛，表明其在市场中的竞争力和运营效率较高。同时，公司上半年公允价值变动损失为3.11亿元，主要源于部分以延迟定价方式采购锂源产生的浮动损益。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升**：公司2026年上半年实现大幅增长的营收和净利润，尤其是归母净利润同比增长超8倍，盈利能力维持在高位。 - **高端产品占比持续提升**：公司磷酸盐正极材料销量达66.72万吨，其中高端产品占比达62.46%，储能产品占比达53%，显示其产品结构优化和市场定位升级。 - **一体化布局逐步完善**：公司通过整合上游磷矿资源，打通采矿、选矿、磷化工等环节，保障长期稳定的原材料供应。同时，公司持续推进黄家坡磷矿建设及技改，提升生产效率和产品质量。 - **海外拓展步伐加快**：西班牙项目全面启动，标志着公司在全球化布局方面迈出重要一步，有助于拓展海外市场并提升品牌影响力。 - **财务健康度良好**：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持在合理区间，财务结构稳健。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：64.96元 - 52周价格区间：33.72-110.00元 - 总市值：55,068.65百万元 - 流通市值：49,650.85百万元 - 总股本：84,773.17万股 - 流通股本：76,432.96万股 ### 投资要点 - 公司持续完善一体化布局，增强产业链控制力。 - 高端产品和储能产品销量稳步增长，占比持续提升。 - 提前布局固态电池相关技术，如富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等，提升技术壁垒。 - 公司计划通过扩大碳酸锂产能，进一步保障原材料供应。 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | BPS（元） | P/E | P/B | |------|-------------|-------------------|----------|----------|-----|-----| | 2024A| 225.99 | 5.94 | 0.70 | 13.69 | 92.78 | 4.74 | | 2025A| 346.25 | 12.77 | 1.51 | 15.20 | 43.12 | 4.27 | | 2026E| 729.40 | 59.28 | 6.99 | 26.16 | 9.29 | 2.48 | | 2027E| 867.00 | 63.75 | 7.52 | 31.91 | 8.64 | 2.04 | | 2028E| 979.00 | 68.82 | 8.12 | 38.12 | 8.00 | 1.70 | ### 估值与财务指标 - **P/E**：从2024年的92.78倍降至2026年的9.29倍，显著下降，显示估值逐步合理。 - **P/B**：从2024年的4.74倍降至2026年的2.48倍，表明资产价值被市场逐步认可。 - **ROE**：从2024年的5.1%大幅上升至2026年的26.7%，盈利能力显著增强。 - **ROIC**：从2024年的4.0%提升至2026年的17.9%，资本回报效率提高。 - **股息率**：从2024年的0.2%上升至2026年的2.5%，分红能力增强。 ### 投资评级 - **评级**：增持 - **评级变动**：首次发布 - **投资建议**：预计2026-2028年归母净利润分别为59.28亿元、63.75亿元、68.82亿元，对应PE分别为9.29倍、8.64倍、8.00倍，估值逐步走低，具备投资价值。 ## 风险提示 - 需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 行业竞争加剧 - 政策风险 ## 投资评级系统说明 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于提供信息，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告。