20251219-国信期货-有色（铝产业链）周报_供应过剩格局不改_氧化铝反弹高度受限_基本面韧性与多头情绪推动下_沪铝易涨难跌_48页_8mb

铝产业链周报总结

核心内容概览

本报告由国信期货发布，主要分析了2025年12月19日铝产业链相关品种的行情回顾与基本面分析，并对后市进行了展望。报告聚焦氧化铝、电解铝和铸造铝合金三大板块，分别从供应、需求、成本、库存、进出口及市场情绪等角度展开分析，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 氧化铝：本周氧化铝价格震荡偏强，主力合约收于2500元/吨，较12月12日上涨1.21%。
• 沪铝：沪铝主力合约震荡偏强，收于22185元/吨，较12月12日上涨0.07%。
• 伦铝：伦铝震荡上涨，截至12月19日收盘报2925美元/吨。
• 铝合金：铝合金价格震荡偏强，主力合约收于21235元/吨，周度上涨0.57%。

二、基本面分析

1. 氧化铝基本面

• 现货价格：国产氧化铝现货均价为2762.29元/吨，较12月5日下跌近30元/吨；现货升水收窄至200元/吨左右。
• 供应端：全国氧化铝周度开工率为79.85%，较12月11日小幅回升0.23%；11月产量813.8万吨，同比增长7.6%。
• 成本与利润：氧化铝完全成本约2840元/吨，较12月11日下跌20元/吨；行业平均利润维持在60元/吨左右，仍处于亏损状态。
• 库存情况：港口库存降至12万吨，较前一周下降1万吨；但社会库存仍处高位。
• 供应过剩：氧化铝供应过剩格局未改，库存高企对价格形成压制，中长期反弹高度受限。
• 外部因素：几内亚大选悬而未决、Mozal铝厂维护影响供应，但市场已有一定预期，推动力有限。

2. 电解铝基本面

• 现货价格：国产铝均价21810元/吨，较12月12日下跌240元/吨；LME铝库存增加850吨至519600吨。
• 成本端：国内电解铝成本约16286元/吨，较12月11日下降90元/吨；云南水电价格上涨，部分产区煤炭价格下跌。
• 产能运行：11月电解铝产量379.2万吨，同比增长2.5%；1-11月累计产量4116.5万吨，同比增长2.5%。
• 开工率：国内电解铝运行产能约4422.5万吨，开工率稳定；海外Mozal铝厂预计2026年3月15日进入维护，或带来供应缺口。
• 库存变化：铝棒库存11.95万吨，环比下降0.3万吨；铝锭库存57.8万吨，环比下降0.6万吨。
• 需求端：铝加工龙头企业开工率61.5%，环比下降0.3%；11月PMI综合指数50.11%，回升至荣枯线以上。
• 支撑因素：新能源汽车和电网订单支撑需求，铝价底部支撑抬升至21000元/吨一线。

3. 铸造铝合金基本面

• 原料成本：废铝价格上涨，未来气温下降导致回收活动减少，海外废铝供应收紧，成本支撑增强。
• ADC12行业：目前ADC12行业亏损，成本支撑限制价格下行空间。
• 供应端：重庆地区因重污染预警，部分再生铝厂受限，再生铝企业开工回升受限，预计供应量边际减少。
• 需求端：汽车消费市场支撑需求，但补贴政策退坡在即，12月初销量疲软，后期订单持续性存疑。
• 库存情况：铝合金社会库存下降，但整体仍处高位。
• 市场趋势：预计随铝价震荡偏强运行，下方有成本支撑，但需求走弱及高库存或限制涨幅。

三、后市展望

• 氧化铝：短期空头资金获利了结，但供应过剩与库存压力仍压制价格，中长期反弹高度受限，需警惕几内亚大选前后变化。
• 电解铝：市场风险偏好回暖，铝价存在上涨动能；国内产能稳定，海外Mozal铝厂停产或带来供应缺口，但此前已有预期，影响有限；需求端仍具韧性，预计沪铝震荡偏强运行，中长期偏多思路对待。
• 铸造铝合金：随铝价偏强趋势运行，成本支撑稳固，但需求走弱及高库存或限制涨幅，以震荡偏多思路对待。

总结

• 氧化铝：价格跌破现金成本，基本面偏弱，供应过剩格局未改，反弹高度受限。
• 电解铝：成本下降，供应端稳定，需求端受新能源汽车和电网支撑，市场情绪推动价格上涨，中长期偏多。
• 铸造铝合金：成本支撑增强，供应或边际减少，但需求存在不确定性，预计震荡偏强运行。

操作建议：关注回调布多机会，注意仓位控制，警惕几内亚大选及Mozal铝厂维护对市场的影响。