20170115-广发证券-分级基金周报_债涨A跌_市场弱势或为分级A下跌主要原因_11页_1mb

分级基金周报总结（2017-1-15）

核心内容概述

本周上证综指下跌 1.32%，分级A小幅下跌，整体隐含收益率略有上升，而分级B在大盘下跌影响下继续下跌，溢价率回落，部分B份额下折距离已小于 10%，投资风险上升。市场整体表现弱势，分级基金市场热度下降，套利机会较少。

主要观点

• 市场整体表现：
  上证综指本周下跌 1.32%，分级基金场内规模小幅上升 1.97%，但日均成交额上升 8.39%，显示市场活跃度有所提升。

• 分级A表现：
  分级A价格出现下跌，主流 +3% A份额隐含收益率为 4.55%，相比上周上升 0.01%；+4% A份额隐含收益率为 5.40%，相比上周上升 0.03%。由于下折距离缩小，A份额价格难以超过净值，市场弱势是其下跌的主要原因。

• 分级B表现：
  多只B份额下折距离小于 10%，尤其是互联网B、成长B级和传媒B级，分别有 4.42%、7.12% 和 8.86% 的下折距离。B份额价格持续下跌，溢价率回落，低净值溢价分级B的投资风险显著增加。

• 套利机会：
  当前没有分级基金满足套利条件（整体折溢价超过 0.8%，子基金周成交额超过 3000万元，且B份额距离下折仍有 30% 以上空间）。套利机会暂时缺失。

• 市场流动性：
  分级基金场内子份额总数为 745.29亿份，相比上周增加 24.20亿份，市场流动性有所回升。

• 行业板块表现：
  本周仅银行、证券、钢铁板块上涨，其余多数板块下跌。建议投资者关注相关分级B，如银行B、券商B、钢铁B等。

关键信息

分级基金市场概况

• 股票被动型分级场内规模：1160.64亿元，相比上周上升 1.97%。
• 日均成交额：33.84亿元，相比上周上升 8.39%。
• 场内子份额总数：745.29亿份，较上周增加 24.20亿份。

分级A整体情况

• 主流+3% A份额隐含收益率：4.55%，较上周上升 0.01%。
• 主流+4% A份额隐含收益率：5.40%，较上周上升 0.03%。
• 折溢价率：主流分级A基本处于折价交易状态，下折风险较低。

分级B整体情况

• B份额价格下跌：受大盘下跌影响，多数B份额价格下跌。
• 溢价率回落：B份额溢价率有所下降，部分B份额下折距离已接近 10%，投资风险上升。
• 下折距离：互联网B、成长B级、传媒B级下折距离分别低于 10%，风险较高。

套利机会分析

• 套利条件：整体折溢价超过 0.8%，子基金周成交额超过 3000万元，B份额距离下折仍有 30% 以上空间。
• 当前情况：没有满足上述条件的分级基金，套利机会缺失。

分级基金数量与规模统计

• 总计：分级基金数量为 160只，规模为 1301.67亿元，较上周增长 1.93%。
• 股票型：数量为 134只，规模为 1164.70亿元，增长 2.18%。
• 债券型：数量为 24只，规模为 65.85亿元，微降 0.09%。
• 行业主题：数量为 90只，规模为 924.89亿元，增长 2.38%。

风险提示

• 下折风险：互联网B、成长B级、传媒B级的下折距离已低于 10%，需警惕下折风险。
• 市场波动：当前市场整体弱势，分级A价格受下折预期影响，难以突破净值。
• 流动性风险：部分分级基金场内份额数量变化较大，需关注流动性变化对投资的影响。

投资建议

• 关注上涨板块：银行、证券、钢铁板块上涨，建议投资者关注相关分级B。
• 规避高风险B份额：互联网B、成长B级、传媒B级等下折距离较小，风险较高。
• 套利机会待观察：目前暂无满足套利条件的分级基金，需持续关注市场变化。

联系方式

• 分析师：马普凡

  • 电话：021-60750623
  • 邮箱：mapufan@gf.com.cn

• 联系人：李豪

  • 邮箱：Ihao@gf.com.cn

图表索引

• 图1：2016年以来被动股票型分级场内规模情况
• 图2：2016年以来被动股票型分级日成交额情况
• 图3：2016年以来 +3% A份额整体隐含收益率走势
• 图4：2016年以来 +4% A份额整体隐含收益率走势
• 图5：2016年以来B份额溢价率走势
• 图6：上周涨幅最高的10只分级B

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心