20210916-山西证券-8月美国CPI数据点评_美国CPI边际回落_疫情冲击或为主要原因_9页_1mb

美国8月CPI数据点评总结

核心内容

美国8月CPI同比上涨5.3%，环比上涨0.2%，较前值有所回落，但整体仍处于高位。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨4.0%，环比上涨0.1%。报告指出，CPI的边际回落可能主要受到疫情再次冲击需求的影响，但通胀热度短期内难以消退，年内Taper（缩减资产购买计划）预期依然存在。

主要观点

1. 美国CPI边际回落，疫情冲击或为主因

• CPI数据表现：8月CPI同比上涨5.3%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨4.0%，环比上涨0.1%。
• 结构分析：
  • 能源产品：同比增速达41.9%，环比上涨2.7%，主要受全球复苏、OPEC+增产困难、飓风“艾达”影响及海运运力紧张等因素推动。
  • 交通运输服务与二手车：同比增幅收敛，分别回落1.6%和9.8%。
  • 食品价格：同比增幅扩大至3.7%，其中肉类价格上涨显著，尤其是牛肉同比增长12.2%，水果和蔬菜、无酒精饮料价格也均有上升。
• 驱动因素：疫情恶化导致居民出行和娱乐需求减弱，影响相关分项价格；同时，食品成本上升（如饲料价格上涨、供应链受阻、劳动力短缺）推动CPI上行。

2. 通胀热度或短期难消，年内Taper预期不改

• 通胀趋势：CPI已基本触顶，但短期内回落幅度有限，年内或将维持高位。
• 供给端压力：
  • 原材料短缺问题仍未缓解，8月PPI同比上涨8.3%，创11个月新高。
  • 东南亚国家疫情持续可能进一步冲击全球供应链。
  • 美国劳动力市场“供不应求”现象依然存在，平均时薪持续上行。
• 需求端支撑：
  • 美国经济修复动力强劲，需求旺盛对产品价格形成支撑。
  • 房地产市场仍处于高景气阶段，7月营建许可同比增长2.6%，成屋销售数据反映市场热度。
  • 住房租金价格同比增长2.9%，支撑物价水平。
• 运输瓶颈：海运运力短期内难以提升，运价高涨继续推高物价。
• Taper预期：鉴于美联储官员释放鹰派信号，报告维持年内启动Taper的判断，9月末FOMC会议可能释放更明确信号，需重点关注。

关键信息

• CPI回落原因：疫情恶化导致居民需求下降，尤其是出行和娱乐相关分项价格回落。
• 通胀持续因素：供给瓶颈、劳动力短缺、食品成本上升、住房租金支撑等。
• Taper预期：美联储年内可能开启缩减购债，9月末会议或释放明确信号。

风险提示

1. 全球疫情超预期；
2. 地缘政治风险加剧；
3. 气候异常影响持续；
4. 美联储Taper提前。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师承诺

分析师承诺以勤勉职业态度独立、客观地出具报告，不因报告内容获取任何补偿，不利用执业信息谋取私利。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。公司不对因使用报告内容而产生的损失承担责任。报告内容可能随时间变化，客户需自行判断使用。

山西证券研究所信息

• 地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 联系方式：
  • 太原：0351-8686981
  • 北京：010-83496336
• 官网：http://www.i618.com.cn