20220306-天风证券-餐饮_海伦司_21年经调净利0.91-1.11亿_+20_基本符合预期_期待22年展店加速强化规模优势_2页_233kb

餐饮行业研究报告总结：海伦司2021年业绩与开店情况分析

核心内容概述

本报告为天风证券发布的关于海伦司（一家以精酿啤酒为主的连锁酒馆）2021年财务表现及开店情况的证券研究报告。报告指出，尽管受到疫情反复和开店扩张的影响，海伦司2021年的整体表现基本符合市场预期，同时展现出较强的扩张能力和业务潜力。

主要财务表现

• 2021年全年营收：预计为18.33-18.53亿元，同比增长124%~127%。
• 2021年净亏损：预计为2.10-2.30亿元，同比扩大399.7%~-428.2%。
• 经调整净利润：约9100万元至1.11亿元，同比增长20%~46%。
• 2021年上半年：
  • 营收：8.68亿元，同比增长303.6%。
  • 经调整净利润：8063.1万元，实现扭亏为盈。
• 2021年下半年：
  • 营收：预计超过9.65亿元，同比增长60%。
  • 经调整净利润：预计为1036.9万~3036.9万元，同比增长-89.01%~-67.80%。

经调整净利润构成

1. 可转换优先股公允价值变动约1.98亿元
2. 股权激励成本约9200万元
3. 上市开支约3100万元

主要观点与分析

开店进展

• 截至2021年底，公司酒馆总数增至782间，全年净开店431家。
• 截至2022年2月24日，酒馆总数达到821间，年初至今净开39家。
• 覆盖26个省级行政区域和146个城市，显示出快速扩张的能力。

业务前景

• 短期：期待2022年第二季度同店数据进一步回升，体现修复逻辑。
• 长期：公司处于加速成长期，具备持续增长潜力。
  • 高同店韧性：得益于高粘性用户和高性价比产品。
  • 成本优势：高毛利率为门店扩张提供有力支撑。
  • 二次变现：在下沉市场积累的优质点位和高粘性客流，为拓展新业务奠定基础。

投资建议

• 短期：关注同店数据修复，期待22Q2业绩加速兑现。
• 长期：看好公司成长潜力，建议持续关注其扩张策略与盈利能力提升。

风险提示

1. 盈利预告仅为初步核算结果，最终以年报为准。
2. 疫情反复：可能影响同店表现及开店进度。
3. 门店加密：可能导致单店销售额下降。
4. 食品安全：存在潜在经营风险。

分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com

投资评级体系

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