> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿茶集团2025年财报点评总结 ## 核心内容概览 绿茶集团（06831.HK）在2025年实现了经调整净利润同比增长 **41.0%**，收入同比增长 **24.1%**，达到 **47.63亿元**，符合市场预期。公司宣布派发 **0.52港元/股** 的股息，显示出良好的盈利能力与分红政策。 ## 主要观点 ### 1. 收入与利润表现 - **总收入**：47.63亿元，同比增加 **24.1%**。 - **经调整净利润**：5.08亿元，同比增加 **41.0%**，位于前期正面盈利预告区间。 - **股息派发**：0.52港元/股，体现公司对股东回报的重视。 ### 2. 分业务收入增长 - **餐厅经营**：收入为 **35.4亿元**，同比增长 **14.2%**，占总收入的 **74.3%**。 - **外卖业务**：收入为 **12.0亿元**，同比增长 **66.5%**，占总收入的 **25.3%**，外卖占比同比提升 **6.4个百分点**。 - **外卖增长驱动**：得益于“外卖大战”及优化外卖专属菜品策略，预计2026年外卖占比仍将小幅提升。 ### 3. 门店扩张与效率提升 - **门店总数**：截至2025年底，公司总门店数达到 **609家**，同比增加 **31%**。 - **新开门店**：2025年新增 **157家**，净增 **144家**。 - **新模型效率提升**：新开设的购物中心餐厅每平米月均收入同比增加 **48.4%**，平均现金回收期为 **12.6个月**。 - **城市分布**： - 一线城市及新一线城市门店数 **323家**，占比 **53.0%**，同比增加 **3.4个百分点**。 - 二线城市门店数 **136家**，占比 **22.3%**，同比减少 **2.4个百分点**。 - 三线及以下城市门店数 **150家**，占比 **24.6%**，同比减少 **1.0个百分点**。 - **2026年扩张预期**：随着新模型验证成功，境内门店有望维持 **同比超30%** 的增长。 ### 4. 同店销售表现 - **2025年同店收入**：同比下降 **0.8%**，但环比25H1（-1.7%）有所收窄。 - **季度同店增速**：25Q1为 **-8.3%**，25Q2为 **+4.4%**，25Q3为 **+0.5%**，25Q4为 **+1.0%**，显示复苏迹象。 - **影响因素**：单店日均销售额下滑主要由于门店小型化与桌数减少，但外卖业务的加强与堂食的渐进复苏对同店销售形成支撑。 ### 5. 成本与净利率改善 - **原材料成本占比**：同比下降 **1.9个百分点**，主要受益于采购议价能力提升。 - **折旧及摊销成本占比**：同比下降 **0.7个百分点**，因单店初期造价成本降低。 - **外卖业务开支占比**：同比上升 **1.1个百分点**，反映外卖业务投入加大。 - **经调整归母净利率**：达到 **10.7%**，同比提升 **1.3个百分点**，显示公司盈利能力增强。 ## 关键信息 - **外卖占比提升**：从2024年的 **18.9%** 提升至 **2025年的25.3%**，预计2026年仍会继续增长。 - **门店小型化趋势**：公司以小型餐厅为主，提升空间利用率与运营效率。 - **净利率改善**：通过成本控制与运营优化，公司净利率持续提升。 - **投资回收期缩短**：新模型下门店投资回收期为 **12.6个月**，有助于加快扩张节奏。 ## 风险提示 - 食品安全问题 - 行业竞争加剧 - 同店收入下滑风险 - 门店扩张不及预期 ## 投资建议 - **短期看**：公司基本面稳健，外卖业务增长显著，盈利能力和运营效率提升，具备一定投资价值。 - **长期看**：需关注行业竞争格局、门店扩张节奏以及同店销售的持续复苏情况。 ## 国信社服团队简介 国信证券社服团队为19年专业卖方团队，拥有连续17年次新财富最佳分析团队的辉煌历史，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等权威评选的最佳分析师称号。团队在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐长期有效。 ## 团队成员 - **曾光**：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，专注社服与商业零售研究。 - **张鲁**：社会服务业分析师，覆盖连锁消费、人力资源、教育等领域。 - **杨玉莹**：社会服务业分析师，协助覆盖OTA、景区演艺、免税、酒店、茶饮、会展等领域。 - **周瑛皓**：社会服务业分析师助理，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域。 --- **注**：本报告基于公司公告及公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合完整研究报告及自身风险承受能力。