20260324-国信证券-绿茶集团-06831.HK-_国信社服_绿茶集团_2025年经调整净利润同增41_同店企稳与展店双轮驱动-系列研究之二_5页_463kb

绿茶集团2025年财报点评总结

核心内容概览

绿茶集团（06831.HK）在2025年实现了经调整净利润同比增长 41.0%，收入同比增长 24.1%，达到 47.63亿元，符合市场预期。公司宣布派发 0.52港元/股 的股息，显示出良好的盈利能力与分红政策。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 总收入：47.63亿元，同比增加 24.1%。
• 经调整净利润：5.08亿元，同比增加 41.0%，位于前期正面盈利预告区间。
• 股息派发：0.52港元/股，体现公司对股东回报的重视。

2. 分业务收入增长

• 餐厅经营：收入为 35.4亿元，同比增长 14.2%，占总收入的 74.3%。
• 外卖业务：收入为 12.0亿元，同比增长 66.5%，占总收入的 25.3%，外卖占比同比提升 6.4个百分点。
• 外卖增长驱动：得益于“外卖大战”及优化外卖专属菜品策略，预计2026年外卖占比仍将小幅提升。

3. 门店扩张与效率提升

• 门店总数：截至2025年底，公司总门店数达到 609家，同比增加 31%。
• 新开门店：2025年新增 157家，净增 144家。
• 新模型效率提升：新开设的购物中心餐厅每平米月均收入同比增加 48.4%，平均现金回收期为 12.6个月。
• 城市分布：
  • 一线城市及新一线城市门店数 323家，占比 53.0%，同比增加 3.4个百分点。
  • 二线城市门店数 136家，占比 22.3%，同比减少 2.4个百分点。
  • 三线及以下城市门店数 150家，占比 24.6%，同比减少 1.0个百分点。
• 2026年扩张预期：随着新模型验证成功，境内门店有望维持 同比超30% 的增长。

4. 同店销售表现

• 2025年同店收入：同比下降 0.8%，但环比25H1（-1.7%）有所收窄。
• 季度同店增速：25Q1为 -8.3%，25Q2为 +4.4%，25Q3为 +0.5%，25Q4为 +1.0%，显示复苏迹象。
• 影响因素：单店日均销售额下滑主要由于门店小型化与桌数减少，但外卖业务的加强与堂食的渐进复苏对同店销售形成支撑。

5. 成本与净利率改善

• 原材料成本占比：同比下降 1.9个百分点，主要受益于采购议价能力提升。
• 折旧及摊销成本占比：同比下降 0.7个百分点，因单店初期造价成本降低。
• 外卖业务开支占比：同比上升 1.1个百分点，反映外卖业务投入加大。
• 经调整归母净利率：达到 10.7%，同比提升 1.3个百分点，显示公司盈利能力增强。

关键信息

• 外卖占比提升：从2024年的 18.9% 提升至 2025年的25.3%，预计2026年仍会继续增长。
• 门店小型化趋势：公司以小型餐厅为主，提升空间利用率与运营效率。
• 净利率改善：通过成本控制与运营优化，公司净利率持续提升。
• 投资回收期缩短：新模型下门店投资回收期为 12.6个月，有助于加快扩张节奏。

风险提示

• 食品安全问题
• 行业竞争加剧
• 同店收入下滑风险
• 门店扩张不及预期

投资建议

• 短期看：公司基本面稳健，外卖业务增长显著，盈利能力和运营效率提升，具备一定投资价值。
• 长期看：需关注行业竞争格局、门店扩张节奏以及同店销售的持续复苏情况。

国信社服团队简介

国信证券社服团队为19年专业卖方团队，拥有连续17年次新财富最佳分析团队的辉煌历史，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等权威评选的最佳分析师称号。团队在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐长期有效。

团队成员

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，专注社服与商业零售研究。
• 张鲁：社会服务业分析师，覆盖连锁消费、人力资源、教育等领域。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，协助覆盖OTA、景区演艺、免税、酒店、茶饮、会展等领域。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域。

注：本报告基于公司公告及公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。投资决策需结合完整研究报告及自身风险承受能力。