20171102-华泰证券-化工行业2017年三季报综述_三季度景气环比提升_上行趋势延续_10页_550kb

化工行业2017年三季报分析总结

核心内容概述

2017年前三季度，化工行业整体呈现复苏态势，收入和净利润均实现显著增长。化工板块总收入达42759亿元，同比增长30.8%，净利润达1188亿元，同比增长143%。行业整体净利率为2.8%，超过90%的公司实现业绩同比增长。三季度行业景气度环比提升，主要受油价震荡上行及国内环保因素影响。

主要观点

• 行业整体复苏：化工行业自2016年下半年以来持续复苏，2017年前三季度保持强劲增长。
• 油价上涨支撑：油价上涨对化工品价格形成支撑，带动多个子行业盈利改善。
• 环保因素影响：环保政策推动部分子行业供给端收缩，提升了行业景气度。
• 细分领域分化：中上游行业盈利改善明显，下游行业则面临成本压力。
• 投资建议：关注景气上行子行业及行业龙头，看好桐昆股份、恒力股份、华鲁恒升、辉丰股份等公司。

关键信息

三季度行业表现

• 化工板块实现收入14673亿元，同比增长25.7%。
• 净利润为386亿元，同比增长87.6%。
• 与油价关联度高的子行业如石油开采、有机原料、涤纶、PVC等盈利改善显著。
• 农药、聚氨酯、染料等子行业受益于供给端优化，业绩持续向好。
• 橡胶制品、塑料制品、日化等下游行业受成本上涨影响，盈利下降明显。

主要子行业表现

产品价格走势

• 油价上涨：WTI和Brent期货价格震荡上行，带动相关化工品价格上涨。
• 部分产品价格上涨：如PTA、涤纶、PVC、MDI、TDI等。
• 部分产品价格下降：如钛白粉、R22、R134a等。

投资建议

• 景气上行子行业：重点关注农药、尿素、染料等，如辉丰股份、华鲁恒升、长青股份等。
• 涤纶长丝：受益于油价上行，看好桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等。
• 电子化学品：细分子行业龙头业绩持续增长，部分品种估值切换后具吸引力，看好国瓷材料。

风险提示

1. 下游需求不达预期：地产、汽车等下游领域需求波动可能影响化工品价格及企业盈利。
2. 原油价格大幅波动：油价波动将直接影响化工企业成本及利润，可能对库存和阶段性需求产生影响。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业指数超越、持平、弱于沪深300。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越、高于、波动、弱于、明显弱于沪深300。

联系信息

• 刘曦：执业证书编号S0570515030003，研究员，联系方式025-83387130，邮箱liuxi@htsc.com。
• 庄汀洲：联系人，联系方式010-56793939，邮箱zhuangtingzhou@htsc.com。