20260208-东吴证券-固收周报_转债节前建议以平衡风险为主_13页_987kb

固收周报 20260208 总结

核心内容概述

本报告为2026年2月8日发布的固收市场周报，重点分析了转债市场与权益市场在节前一周的表现，并对后市投资策略与风险提示进行了展望。整体来看，权益市场呈现下跌趋势，而转债市场则小幅上涨，市场情绪在节前有所分化，但转债交易情绪相对更优。

主要观点

1. 市场表现

• 权益市场总体下跌：
  本周上证综指累计下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，创业板指下跌3.28%，沪深300下跌1.33%。
  个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌，显示市场整体情绪偏弱。

• 转债市场整体上涨：
  中证转债指数上涨0.05%，全市场约54.71%的转债上涨，显示转债市场相对稳健。
  转股溢价率整体上升，周均转股溢价率为44.31%，较上周上涨1.56个百分点。

• 股债情绪对比：
  本周转债市场交易情绪优于正股市场，尤其在周四和周五，转债涨幅高于正股。
  转债成交额环比下降4.05%，位于2022年以来的82.40%分位数；正股成交额环比下降22.67%，位于88.20%分位数。

2. 后市观点及投资策略

• 海外资产波动修复：
  海外前期资产波动有所修复，避险资产如美债、黄金表现较好，但市场分歧上升，结构化行情趋于“去结构化”。

• 国内权益市场特征：
  防御性板块（如食品饮料）表现较好，科技成长板块波动较大，市场风格切换明显。

• 转债策略建议：
  节前建议以平衡风险为主，高仓位资金可考虑高低切换策略，低仓位资金应把握节奏，选择业绩拐点清晰、2026年上行趋势可见的标的进行择机布局。

• 推荐标的：
  建议关注以下转债：伯25、保隆、赛特、回天、苏利、建龙、泰瑞、甬金、中特、甬矽、鼎龙、立昂、胜蓝转02、超声、力合、华辰、天奈转债。

• 下周转债溢价率修复潜力：
  高评级、中低价的转债中，利群转债、本钢转债、鲁泰转债、联创转债、兴业转债、盈峰转债、国投转债、能化转债、青农转债、紫银转债为修复潜力最大的前十名。

3. 风险提示

• 正股退市与信用违约风险：部分正股存在退市或信用风险，需警惕。
• 流动性收紧风险：市场流动性可能面临收紧压力。
• 权益市场超跌风险：部分权益资产可能面临超跌反弹，但波动风险依然存在。
• 地缘政治风险：国际局势可能对市场产生影响。
• 行业政策调控超预期：政策变化可能对特定行业产生重大影响。

关键信息

市场数据亮点

• 行业涨跌幅：
  食品饮料、美容护理、电力设备等防御性行业涨幅居前，而有色金属、通信、电子等板块跌幅较大。

• 转债成交额：
  周度成交额为4327.75亿元，日均成交额为865.55亿元，环比下降4.05%。
  成交额前十的转债包括尚太转债、耐普转02、东时转债、严牌转债、双良转债、嘉泽转债、永吉转债、洁美转债、泰瑞转债、家联转债。

• 转股溢价率：
  周均转股溢价率为44.31%，分价格和分平价区间中，110-120元价格区间溢价率分位数下降幅度最大，达30.31个百分点；110-120元平价区间溢价率分位数走窄幅度最大，达15.41个百分点。

行业表现与情绪分析

• 行业溢价率变动：
  社会服务、家用电器、食品饮料等12个行业转股溢价率走阔，其中社会服务行业走阔幅度最大，达9.03个百分点。
  建筑材料、通信、电子等行业溢价率走窄，分别下降14.89、14.64、10.64个百分点。

• 行业平价变动：
  通信、交通运输、银行、社会服务等行业平价走高，其中通信行业涨幅最大，达16.51%。
  非银金融、有色金属、建筑材料等行业的平价走低，跌幅显著。

投资策略建议

• 高仓位资金：可积极进行高低切换，关注防御性板块和业绩稳定的转债。
• 低仓位资金：应注重节奏把握，选择业绩拐点明确、上行趋势清晰的标的进行布局。
• 重点标的：
  • 防御性行业：食品饮料、社会服务、家用电器等。
  • 科技成长板块：需关注高波动性与高溢价特征，但控回撤难度较大。
  • 建议关注：伯25、保隆、赛特、回天、苏利、建龙、泰瑞、甬金、中特、甬矽、鼎龙、立昂、胜蓝转02、超声、力合、华辰、天奈转债等。

总结

本周权益市场整体下跌，转债市场小幅上涨，呈现股债分化格局。海外资产波动修复，国内防御性板块表现较好，科技成长板块波动加剧。节前建议以平衡风险为主，高仓位资金可进行高低切换，低仓位资金应把握节奏，关注业绩拐点和趋势明确的标的。重点推荐标的包括伯25、保隆、赛特、回天等，同时提示正股退市、流动性收紧、权益超跌、地缘政治和行业政策调控等风险。