20260208-齐盛期货-齐盛沥青及燃料油周报_沥青_节前观望为主_高低硫_价差收缩至低位_22页_3mb

沥青及高低硫燃料油周报总结（2026年2月8日）

核心内容概述

本周沥青及高低硫燃料油市场整体呈现震荡格局，受原油价格波动及节前基本面偏弱影响，沥青期现货价格震荡偏稳，基差及裂解差维持低位运行。高低硫燃料油价格亦跟随原油波动，高硫燃料油裂解价差走高，但缺乏趋势性支撑，低硫燃料油则延续弱势。

沥青市场分析

周度观点

• 沥青期现货震荡为主，原油未创新高且存在调整需求，节前基本面偏弱限制价格上涨。
• 期货主力合约收于3367元/吨，山东现货成交参考价约3240元/吨。
• 建议关注卖看涨期权机会，完善套保结构。

核心逻辑

• 原油波动：近期原油价格反复波动，主要受地缘政治及供应过剩影响，调整诉求存在，但缺乏明确趋势。
• 供需关系：冬储需求基本在三月底前，现货低价稳定中存在小幅溢价，但需求淡季下供需矛盾不明显，难以支撑强溢价。
• 库存水平：库存相对健康，但后续需求不足、供给增加，可能进入主动累库周期，对价格形成牵制。
• 成本与利润：存量炼厂实际成本维持在2500元/吨附近，原油反弹及原料偏紧逻辑对理论成本有所支撑，但沥青生产利润仍受制于基本面。
• 技术面与资金面：技术面显示原油存在调整需求，资金情绪转为中性，市场整体观望。

市场展望

• 原油震荡略偏强，沥青基本面故事性利好已定价，短期缺乏极端矛盾，预计期现货震荡偏稳。
• 二季度可能有原料贴水溢价及基准价理论成本溢价炒作，但供应压力不大，需关注三四月份需求不及预期的可能性。

高低硫燃料油市场分析

周度观点

• 高低硫燃料油跟随原油波动，高硫裂解涨至高位，但结构上存在牵制；低硫裂解小幅走强，但缺乏稳定驱动。
• 高硫期货主力收于2831元/吨，低硫期货主力收于3298元/吨。
• 建议低高硫价差保持观望，高硫裂解可考虑止盈离场，单边暂时观望。

核心逻辑

• 高硫燃料油：近期新加坡市场纸货月差及现货升贴水上涨，主要受汽柴油裂解上涨及天然气价格上涨推动，但地缘政治消息面扰动较大，缺乏趋势性支撑。
• 低硫燃料油：弱势反馈，原油及汽柴油裂解溢价未有效推动行情，单边跟涨原油，但结构未明显走强。

市场展望

• 原油存在调整诉求，高低硫燃料油继续交易原油逻辑，震荡运行。
• 低高硫价差维持震荡，缺乏明确方向。

关键信息总结

沥青

• 价格走势：期现货震荡偏稳，期货主力3367元/吨，现货3240元/吨。
• 基差与裂解差：基差维持负值低位，裂解差表现不一，受原油及原料影响。
• 库存与排产：库存相对健康，但存在累库预期；排产计划与实际产量数据显示供给逐步增加。
• 利润与开工率：生产利润受原料偏紧支撑，但未形成趋势性上涨；开工率回落，需求淡季未结束。

高低硫燃料油

• 价格走势：高硫2831元/吨，低硫3298元/吨。
• 价差与裂解差：高低硫价差震荡，高硫裂解价差走高但缺乏趋势支撑，低硫裂解价差弱势。
• 现货与贴水：现货价格波动，贴水情况未明显改善。
• 市场情绪：资金情绪中性，市场观望为主。

总结

沥青及高低硫燃料油市场本周以震荡为主，受原油波动及节前基本面偏弱影响。沥青期货价格适度跟涨理论成本，但难以兑现大幅上涨行情；高低硫燃料油价格跟随原油波动，高硫裂解价差走高但缺乏趋势支撑，低硫燃料油则延续弱势。市场整体处于观望状态，建议关注价差及期权策略，警惕三四月份需求不及预期的风险。