20260208-华宝证券-策略周报_节前求稳_节后谋进_10页_800kb

2026年02月08日策略周报总结

核心内容

本报告聚焦节前与节后市场走势，对债市、股市及海外市场进行了综合分析，并提出了相应的资产配置建议。整体基调为“节前求稳，节后谋进”，强调市场在节前应保持谨慎，节后则可关注政策预期带来的机会。

主要观点

债市展望

• 节前震荡偏强：当前国债收益率接近低位，市场做多动能减弱，但大型银行配置需求坚实，春节前资金偏好稳健，债市预计延续震荡格局。
• 短期收益率可能下探：10年期国债收益率可能下破1.80%，2月波动中枢或从1.85%回落至1.80%左右。
• 节后风险上升：若经济恢复与政策预期同步升温，债市情绪或转弱，利率面临回升风险。
• 操作建议：若10年期国债收益率跌破1.80%，可考虑在1.77%附近止盈；若因事件扰动回升至1.84%-1.85%，则可视为分批布局时机。

股市展望

• 节前轮动加快，赚钱效应不佳：市场整体波动风险上升，部分资金交易意愿审慎，短期波动或较大，获利了结意愿增强。
• 节前建议止盈或切换至稳健风格：鉴于春节假期较晚，建议节前适度止盈或配置偏稳健资产。
• 节后至两会前或有新上涨机会：市场将博弈消费、地产等领域的刺激政策，形成新一轮上涨。
• 配置建议：关注红利低波、港股央企红利等高股息防御风格，以及银行、公用事业、消费、地产等低位板块的阶段性机会。

海外市场展望

• 美股波动风险仍存：尽管Q4财报季多数公司业绩超预期，但投资者对AI泡沫的担忧仍在，叠加ADP就业数据疲软及非农数据推迟，市场可能仍面临波动压力。
• 盈利支撑与风险并存：美股有基本面支撑，但需警惕联储降息信号缺失带来的不确定性。

关键信息

市场回顾

• 债市持续回暖：央行呵护资金面，部分资金转向债市避险，春节前借贷成本考量促使交易型空头平仓，推动债市行情。
• A股整体收跌：受黄金白银价格调整、科技成长板块获利了结及春节前资金面谨慎影响，A股出现调整。
• 美股显著下跌：AI泡沫担忧加剧，软件股遭遇抛售潮，ADP数据疲软进一步拖累市场情绪。

市场指标监测

• 期限利差：有所下降，仍处于历史低位。
• 资金松紧度：继续趋松，央行意图明显。
• 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落。
• A股估值：整体小幅回落，但同花顺全A仍处于历史高位。
• 换手率：小幅下降，市场成交活跃度维持高位。
• 市场成交额：下降至24067亿元，交易热情有所下降但仍维持高位。
• 行业轮动速度：上升，资金从科技成长板块转向消费、地产等估值偏低板块。

资产配置组合表现

国内宏观多资产配置组合

• 收益率：近一年收益率为16.58%，超额收益率为5.16%。
• 夏普比率：2.4641，优于基准（1.5952）。
• 调仓操作：减仓创业板ETF、通信ETF、中证1000ETF，加仓有色ETF、化工ETF、中证500ETF、港股央企红利ETF、10年期国债ETF。

全球宏观多资产配置组合

• 收益率：近一年收益率为12.77%，超额收益率为1.28%。
• 夏普比率：1.7754，优于基准（1.5952）。
• 调仓操作：下调沪深300指数权重至5%，加仓十年期国债ETF。

下周重点关注

风险提示

• 经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 关税博弈持续升级
• 地缘政治风险
• 海外经济衰退风险
• 外部政策不确定性风险
• 模型失效风险：本报告基于历史数据测试，存在未来失效的可能，不构成投资建议或预测。

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