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万联晨会总结（2017年12月8日）

核心内容

本周A股市场呈现持续下跌态势，沪指已连续四天下跌。市场下跌主要由两方面因素引发：大小股调整节奏不同步，导致多头力量被消耗；3300点破位，引发投资者融资偿还行为增强，周二融资净偿还额达133.72亿元，表明市场悲观情绪达到短期高峰。尽管如此，指数跌破3300点后，大小个股同步下跌，使得个股反弹动力有所酝酿，短期存在反弹预期。但中期来看，美联储加息、美国减税及经济下滑风险等不确定性因素仍对市场形成压力，中期调整尚未结束，投资者需保持谨慎。

主要观点

• 短期反弹空间有限：由于中期调整尚未结束，短期反弹不宜过分高估。
• 激进投资者可关注优质个股：传媒、计算机、电子行业中估值较低的优质个股可能具备短期反弹机会。
• 资金面边际收紧预期：央行可能被动跟随美联储加息，进一步影响A股市场。
• IMF报告提示金融风险：中国金融体系规模迅速扩大，信贷扩张、企业与居民债务上升、监管套利和隐性担保等问题需引起重视。
• 商品市场调整未结束：黑色系商品期货集体下跌，主要受需求下滑及多头资金流出影响，短期内可能继续承压。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

财经要闻

• 资金面平稳跨年：央行通过逆回购操作释放中短期流动性，确保年底资金面不出现大幅波动。
• IPO流程进一步明确：证监会发布两则监管问答，规范首次公开发行股票的反馈回复、中止审查等流程。
• 天然气进口多元化：商务部支持企业多元化进口海外天然气资源，以保障国内供应。
• CPI温和上行预期：机构预计2018年CPI将温和上行，呈“前高后低”格局，主要受食品价格和原油价格上涨影响。

市场回顾

• 沪指震荡下跌：受权重股拖累，周四沪指震荡下跌，盘中多次反抽力度不足。
• 行业分化明显：仅国防军工、综合、纺织服装和传媒行业收涨，其余24个行业下跌，其中家用电器、采掘、钢铁跌幅居前。
• 题材股表现活跃：核电、军工、5G等概念表现较好，但整体市场仍偏弱。
• 商品市场调整：黑色系商品期货集体下跌，焦炭跌停，焦煤、铁矿石跌幅超7%，显示市场对需求下滑和政策影响的担忧。

风险提示

• 金融风险加剧：IMF报告指出，中国金融体系存在信贷扩张、债务增加、监管套利和隐性担保等问题。
• 政策影响深远：IMF建议减少过度信贷扩张，加强金融集团监管，谨慎推进改革，对国内政策制定具有参考意义。
• 资金面压力持续：央行可能被动跟随美联储加息，进一步影响A股市场流动性。

投资建议

• 短期策略：关注传媒、计算机、电子行业中估值较低的优质个股，把握反弹机会。
• 中期策略：保持相对谨慎态度，警惕美联储加息、美国减税等宏观因素对市场的影响。
• 商品市场：黑色系商品短期仍面临调整压力，建议以规避为主。

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