20171208-中原证券-银行行业深度分析_现金贷_业务模式_主要问题与监管演变_13页_941kb

“现金贷”业务模式、主要问题与监管演变分析报告总结

核心内容

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，分析了“现金贷”业务的现状、问题及监管演变，并对银行行业进行了投资评级建议。

主要观点

• “现金贷”业务模式主要分为银行、P2P平台及互联网小额贷款公司三种，其中互联网小额贷款公司因牌照发放无序、利率畸高、金融与社会风险等问题成为监管重点。
• 2017年4月前，中央及地方金融监管部门未对“现金贷”业务进行专门监管，主要依据对互联网金融及小贷公司的现有制度。
• 自2017年11月起，银监会加大了对“现金贷”业务的监管力度，发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确对利率、风险管理、客户信息保护等方面进行规范。
• 未来监管政策可能进一步细化和延伸，可能对互联网小额贷款公司跨省经营、监管主体分离或中央统一监管等方向进行探索。

关键信息

1. 现阶段“现金贷”业务模式与主要问题

1.1. 业务模式

• 互联网小额贷款公司：线上自营，无特定金额限制，如“蚂蚁借呗”、“微粒贷”等。
• P2P平台：线上撮合，无自营“现金贷”业务，个人贷款限额为20万元。
• 银行：通过信用卡和APP平台开展“现金贷”业务，属于个人贷款范畴。

1.2. 主要问题

• 牌照无序发放：地方金融办发放牌照速度较快，监管不统一。
• 利率畸高：综合年化利率超过36%红线，存在“砍头息”现象。
• 金融风险攀升：信用风险和交叉风险凸显，部分机构风控能力不足。
• 社会风险凸显：暴力催收和客户信息滥用引发社会问题。

2. “现金贷”监管前身追溯

• 2008-2015年：中央金融监管部门对小贷公司和互联网金融持积极态度。
• 2016-2017年：中央加强互联网金融整治，但未将“现金贷”纳入整治范围，小贷公司仍由地方金融办监管。
• 地方金融办陆续出台监管指引，但执行力度不一，监管滞后于业务发展。

3. “现金贷”监管的产生与升级

• 2017年4月：首次在P2P监管文件中提及“现金贷”业务。
• 2017年11月：暂停互联网小额贷款公司牌照发放，禁止跨省经营。
• 2017年12月：银监会明确将“现金贷”纳入专项整治范围，发布系统性监管文件。

4. 最新“现金贷”监管政策解析

4.1. 暂停牌照发放

• 小额贷款公司监管部门暂停新批设网络小额贷款公司。
• 禁止新增跨省经营业务，已批准筹建的暂停开业。

4.2. 规范定价行为

• 综合资金成本（利率+费率）不得高于年化36%。
• 禁止“砍头息”、高额逾期利息及无指定用途的借贷。

4.3. 加强风险管理

• 强调KYC原则，禁止将客户筛选、资信评估等核心工作外包。
• 限制无场景依托、无指定用途的贷款业务，禁止“校园贷”、“首付贷”等高风险业务。

4.4. 禁止暴力催收与滥用客户隐私

• 禁止暴力、恐吓、骚扰等催收方式。
• 加强客户信息保护，禁止非法买卖或泄露客户信息。

5. 投资建议

• 银行业受“现金贷”监管影响较小，仍具备确定性业务机会。
• 银行板块PB为0.99倍，相对沪深300指数的1.63倍PB较为合理。
• 维持对银行业“同步大市”评级，建议中长期关注招商银行、平安银行等优质零售转型标的。

6. 风险提示

• 系统性风险：可能因“现金贷”业务引发的金融风险扩散。
• 金融监管超预期：未来监管政策可能进一步收紧，影响行业格局。

结构总结

• 业务模式：银行、P2P、互联网小贷公司三种模式，以互联网小贷公司问题最突出。
• 监管演变：从无专门监管到专项整治，再到系统性监管文件的出台。
• 政策影响：短期内限制互联网小贷公司业务增量和存量，中长期或推动行业集中度提升。
• 投资评级：银行业维持“同步大市”评级，建议关注零售转型优质银行。
• 风险提示：需警惕系统性风险及监管超预期风险。