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文档总结

核心内容

本文档为浙商证券2017年12月8日的市场研究报告，内容涵盖宏观经济展望、金融监管政策调整、行业与个股分析以及精选新闻公告等。报告旨在为投资者提供市场趋势判断与投资建议，强调机制重塑、风险防范、产业升级及政策导向对市场的影响。

主要观点

1. 宏观经济展望（2018年）

• 中国经济步入稳态：预计2018年中国经济增速为6.6%，投资、进出口、消费三方面均呈现温和增长或小幅回落。
• 物价温和上行：CPI增速中枢为2.4%，PPI增速预计为3.0%，主要受供给侧改革和环保限产影响。
• 货币政策稳中偏紧：利率中枢预计为4.0%，新增实体企业贷款增速平稳，居民长贷持续回落，M2增速为9.2%。
• 海外经济持续改善：
  • 美国：经济复苏持续，预计增速2.3%，CPI增速2.1%。
  • 欧洲：受政治风险影响，经济复苏阻力较大，预计增速2.2%，CPI为1.4%。
  • 日本：外部需求改善拉动经济，但国内需求疲弱，预计增速0.7%，CPI为0.5%。

2. 流动性管理新规

• 新规增设三个监管指标：净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率。
• 净稳定资金比例（大行，无过渡期）：要求不低于100%，鼓励长期负债与低风险资产。
• 优质流动性资产充足率（小行，1年过渡期）：计算方式更简单，适用于小行，有助于“补短板”。
• 流动性匹配率（所有行，2年过渡期）：对资产负债期限错配最严格，鼓励使用长期负债和低风险资产。
• 同业存单被纳入同业负债观测，与MPA考核保持一致，旨在抑制期限错配和同业负债。
• 债市将受益于负债端稳定性增强，但流动性匹配率对债市的影响尚不明确。

关键信息

行业与个股分析

• 润和软件（300339）：
  • 国内领先的金融信息化服务商，主要服务银行和保险公司。
  • 通过多次收购完成金融信息化业务布局，2015年市场份额排名第八。
  • 2016-2020年银行信息化市场复合增长率预计达21.9%，公司业务占比达62.52%。
  • 非公开发行募资约8.05亿元，用于金融云服务平台和能源信息化平台建设。
  • 当前估值偏低，控股股东近期大额增持，显示对公司未来发展的信心。

Q&A要点

• 创新业务：与蚂蚁金服合作深入，提供分布式中间件、架构产品等，已中标南京银行星云+平台项目。
• 补贴与补助：享受江苏省多项政策支持，2016年政府补贴及增值税退税合计近3000万元。
• 公司重点：调整结构，推进5年规划，目标在保险领域成为第一，同时拓展国际化。
• 银行IT行业：城商行和农商行是核心客户，未来增长点在城商行，增速约20%。
• 银行成立金融科技公司：虽有趋势，但公司仍具备方案能力和行业经验优势。

精选新闻与公告

• 格林美：获固定资产投资补助款1,190万元。
• 新纶科技：拟投资3.31亿元扩建锂电池铝塑膜生产线，预计产能达600万平方米/月。
• 中原环保：中标污水处理及排水管网工程，投资2.05亿元，合作期30年。
• 融捷股份：控股孙公司获高新技术企业证书。
• 良信电器：获财政扶持资金296万元。
• 科陆电子：中标尼泊尔变电站项目，中标金额约8千万元。
• 智慧能源：董事王征增持47.94万股，金额280万元。
• 美晨生态：与泾源县政府签署框架协议，总投资约10亿元。
• 正泰电器：高管计划减持不超过0.36亿股，占总股本2%。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议需结合个人情况，独立评估，不构成任何投资决策依据。
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