2025-06-13-花旗集团-外汇资金流动周报_新兴市场总体资金流入持续_104页_2mb

报告摘要

Citi Research FX Flows Weekly (Jun 13, 2025) 总结报告：

整体资金流向：
- EM（新兴市场）资金流入持续，亚洲地区流入势头尤为强劲，尤其是来自真实资金（Real Money）的购买。
- 拉丁美洲（LatAm）资金流量分化，杠杆资金与真实资金流向相反，净流量保持中性。
量化追踪分析：
- 当前杠杆与真实资金偏好组合为：ZAR、PEN、CLP 对抗 TRY、CNY、THB。
- 1-6个月期限的杠杆资金流量已趋于拥挤，可能导致反转风险；真实资金短期亦显拥挤。
- 碎片化资金流（如INR、CZK、BRL）最易受波动风险影响；PLN、THB和PEN在过去三个月流出较多，但预期在风险厌恶上升时可能升值。
主要市场观点：
- ZAR获大规模杠杆流入支撑，因其贸易条件改善与通胀预期底部。
- GBP长期看跌，杠杆头寸持续减少，但真实资金买入可能成为中期支撑。
- ZAR是目前模型组合推荐头寸，但前景敏感（尤其在风险偏好下降时）。
币种具体分析：
- 亚洲：各货币流动性分化，如三月份黄金涨价推动ZAR流入。
- CEEMEA：杠杆流入为主导，ZAR与HUF表现良好。
- 拉美：CLP受铜价支撑，但COP因财政担忧导致真实资金流出。