2013-02-27-国家外汇管理局-2012年中国跨境资金流动监测报告_52页_2mb

2012年中国跨境资金流动监测报告总结

一、跨境资金流动概况

• 双向变动明显：2012年跨境资金流动呈现“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的新格局，总流动趋于平衡，外汇储备增速显著放缓。
• 国际收支新格局：国际收支结构转向“经常账户顺差、资本和金融账户逆差”，表明跨境资金调节从央行转向市场自主实现。

二、双向周期性波动

• 资金流动三段式波动：第一季度流入，第二、三季度流出，第四季度流入反弹。
• 钟摆效应：2012年前三季度境内主体由“资产本币化、负债外币化”转向“资产外币化、负债本币化”，属于顺周期行为。第四季度因经济形势好转，重新调整财务运作行为，体现市场主体对风险的敏感性。

三、主要项目变化分析

1. 资本和金融项目

• 直接投资和证券投资维持净流入，其他投资净流出扩大。
• 资本流动波动集中在银行贸易融资和资本流出渠道扩张（如海外代付收紧）。

2. 货物贸易

• 顺差同比收窄，主要受企业去杠杆化和套利交易调整影响。
• 贸易信贷波动显著，2012年8月政策规范同业代付后，对外负债净流出减少。

3. 证券投资

• QFII和RQFII规模扩大，跨境证券投资资本流入增加，但QDII净汇出减少。

4. 外债

• 总量增速放缓，短期外债占比上升，企业间贸易信贷成为主要波动因素。

5. 银行部门

• 银行外汇贷款与存款比例波动，利率市场化推动套利行为，跨境资金调拨总体平衡。

四、政策结论与启示

• 主要结论：
  • 跨境资金流动自我平衡能力增强，但顺周期性问题仍显。
  • 资本管制面临形式多样化和跨市场套利挑战，管理需平衡灵活性与稳定性。
• 政策建议：
  • 加快资本项目可兑换及人民币国际化进程。
  • 加强跨境资金监测，防范单边和钟摆效应引发的顺周期波动。
  • 推进“藏汇于民”，扩大居民和企业外汇资产配置渠道。

五、外部环境与风险展望

• 量化宽松货币政策影响：新兴市场资本流动呈现显著顺周期性，需防范短期资本周期性流出。
• 人民币国际化进程：境外人民币资产多元发展，双边贸易人民币结算占比提升，但跨境人民币波动需加强监管。