20180903-国金证券-基础化工行业深度研究_磷产业报告系列（二）——供给驱动磷矿行业发展进入新阶段_31页_2mb

基础化工行业研究：磷矿石行业分析

核心内容概述

本报告聚焦我国磷矿石行业，从资源属性、政策影响、供需变化及投资建议等多个维度展开深入分析。报告指出，磷矿石作为不可再生资源，资源属性日益突出，但尚未达到稀缺程度。同时，随着供给侧去产能和环保政策的双重影响，磷矿石产量持续下降，短期内供不应求，价格高位运行。长期来看，供需将逐步趋于平衡，但磷矿石产量回升空间有限，对下游需求影响有限。

主要观点与关键信息

磷矿石资源属性

• 资源稀缺性：磷矿石是难以再生资源，我国储量位居全球第二，但人均储量偏低，资源属性日益凸显。
• 资源潜力：我国磷矿资源潜力约为560亿吨，资源查明率不足32%，未来仍有进一步探明空间。
• 开采与利用效率：磷矿开采成本较低，资源利用率提升，出口需求下降，有助于缓解资源消耗。

政策影响与产量变化

• 政策背景：我国磷矿行业经历了供给侧去产能和生态保护双重影响，导致产量大幅下降。
• 产量趋势：
  • 湖北省：产量持续下滑，2018年上半年同比下降36.4%，长期受长江生态保护影响，产量将维持低位。
  • 贵州省：受“以渣定产”政策影响，产量短期大幅下降，但未来有望通过磷石膏综合利用逐步回升。
  • 云南省：产量小幅下降，长期将趋于稳定，受生态保护影响有限。
  • 四川省：受生态保护影响，德阳市磷矿产量断崖式下跌，马边、雷波矿区虽有望复产，但整体产量仍居低位。

磷矿石进口前景

• 进口可能性低：我国磷矿石开采成本低，且磷矿石价值量低，运输成本高，不利于国际贸易。
• 磷肥出口优势：相比磷矿石进口，磷肥出口更具经济效益，我国仍将是磷肥出口大国，短期内不会大规模进口磷矿石。

长期供需变化

• 磷肥需求：短期受出口拉动，需求有所增长，但长期随着产能集中度提升，磷肥需求将趋于平稳。
• 磷酸产品升级：随着国内精细化工的发展，高端磷酸产品如电子级磷酸将逐步实现国产替代，对磷矿需求呈缓慢上升趋势。
• 供需平衡预期：长期来看，磷矿供给偏紧状态将逐渐缓解，但短期内仍将维持供不应求格局。

投资建议

• 重点关注磷矿资源公司：包括兴发集团、云天化、司尔特、新洋丰等，这些企业具备较强的资源优势和市场竞争力。

风险提示

• 短期产能下降：磷肥产能大幅下降可能对磷矿石需求带来冲击。
• 环保政策放松：若环保政策放松，磷矿产量可能快速回升。
• 磷矿石价格波动：磷矿石价格受供需变化影响较大，存在波动风险。

问题分析与结论

问题一：磷矿石资源是否成为稀缺资源？

• 结论：我国磷矿石资源虽然有限，但尚未达到稀缺程度，仍能较长时间满足国内需求。

问题二：政策对磷矿石产量影响有多大？

• 结论：去产能和环保政策导致磷矿石产量大幅下降，鄂、贵、云、川四省主导行业，产量长期维持低位。

问题三：我国未来是否需要进口磷矿石？

• 结论：短期内磷矿石进口可能性不大，磷肥出口更具优势，国内资源仍可支撑磷矿石需求。

问题四：磷矿石未来供需将如何变化？

• 结论：短期供需失衡，磷矿石价格高位运行；长期供需将逐步趋于平衡，但供给偏紧局面仍将持续。

图表与数据支持

• 磷矿资源分布：全球磷矿资源分布不均，摩洛哥及西撒哈拉地区储量丰富，我国磷矿储量虽高但品位偏低。
• 磷矿产量变化：2017年全国磷矿产量同比下降14.7%，2018年上半年产量同比减少30.6%。
• 磷矿石供需预测：2018年全国磷矿石产量预计同比下降15.9%，磷肥需求同比下降12.8%，供需失衡明显。

总结

本报告全面分析了我国磷矿石行业的资源属性、政策影响、供需变化及未来发展趋势。磷矿石作为不可再生资源，其供需关系是影响行业发展的关键因素。在供给侧去产能和环保政策的双重影响下，磷矿石产量大幅下降，短期内供不应求，价格高位运行。长期来看，随着资源利用率提升和环保治理逐步完善，磷矿石供需将趋于平衡，但供给偏紧状态仍将持续。投资建议关注具有磷矿资源的企业，同时需警惕政策变化带来的风险。