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海尔智家2023年半年报业绩点评

核心摘要

2023年上半年，海尔智家实现营收与利润双增长，经营稳健。核心业务收入增长主要来自多品牌布局、新兴品类拓展及海外市场深化。高端品牌卡萨帝市场份额持续提升，海外各区域表现优异。公司盈利能力增强，费用管控有力，维持买入评级。

关键财务数据

业绩概况：

• 2023H1营业收入：13162.7亿元 (+82.1%)
• 2023H1归母净利润：896.4亿元 (+126.2%)
• 2023Q2单季净利润：499.3亿元 (+126.3%)

细分业务分析

品类收入表现

• 空调：+183%
• 冰箱：+63%
• 厨电：+51%
• 水家电：+111%
• 洗衣机：+61%
• 装备部品：-33%

高端品牌增长

• 卡萨帝：高端市场份额达14.2%，全年净增14个百分点
• 高端冰箱、洗衣机、空调分别占高端市场39.4%、82.9%、29.2%份额

渠道与区域表现

内销：

• 2023H1收入：647亿元 (+76%)
• 空调业务成为内销增长主力 (+25%)

外销：

• 2023H1收入：6691.7亿元 (+88%)
• 主要市场增长显著：美洲 (+45%)、欧洲 (+296%)、南亚 (+235%)

盈利能力分析

毛利变化

• 毛利率：Q2达32.15%，同比提升0.34个百分点
• 外销毛利率略有减少，但内销因供应链优化提升、成本控制良好

费用情况

• 销售/管理/研发/财务费用率：14.92%/4.73%/3.44%/-0.32%
• 整体费用维持稳健管理，体现强成本控制和效率优势

下行风险提示

• 贸易摩擦风险
• 汇率波动风险
• 行业竞争加剧压力

投资预测与评级

• 预计2023-2025年归母净利润：1662.1亿元、1914.7亿元、2202.6亿元（同比增速：130% / 152% / 150%）
• 维持“买入”评级

核心驱动因素

• 多品牌+多品类布局深化，把握高端与新兴需求
• 海外市场表现强劲，美洲、欧洲业务高速增长
• 数字化赋能提升运营效率，费用控制能力突出

注：数据来源：Wind整理，国盛证券研究所；备注：本报告为证券研究分析，不构成投资建议，具体风险提示参见原文声明。