20210731-天风证券-海尔智家-600690.SH-股权激励彰显经营信心_全球品牌协同助推公司发展_3页_763kb

海尔智家（600690）总结

核心内容

海尔智家于2021年发布了A股股票期权激励计划（草案），旨在通过激励措施提升公司管理团队的积极性，推动其长期发展战略目标的实现。该计划覆盖了公司董事、高级管理人员、下属产业总经理和部门经理，共计400人，授予股票期权5100万份，占总股份的0.543%。

主要观点

• 激励计划目标明确：激励计划设定了明确的业绩考核要求，要求2021年公司归母净利润达到或超过123.76亿元，2022年达到或超过142.32亿元，2023年达到或超过163.67亿元，整体体现了公司对未来五年的经营信心。
• 业绩增长预期强劲：公司预计2021-2023年收入分别为2341亿元、2605亿元、2879亿元，同比增速分别为11.6%、11.3%、10.5%；净利润分别为124亿元、147亿元、165亿元，同比增速分别为39.5%、19%、11.7%。
• 估值逐步下降：公司2021年PE为19倍，2022年为16倍，2023年为14倍，显示市场对公司未来增长的预期逐步提升。
• 全球品牌布局：公司通过收购和整合海外优质资产，形成了覆盖超高端、高端、大众及细分市场的品牌矩阵，增强了其在全球市场的竞争力和拓展能力。
• 财务状况稳健：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率持续改善，显示出较强的偿债能力和流动性。

关键信息

股票期权激励计划详情

• 激励对象：公司董事、高级管理人员、下属产业总经理和部门经理，共计400人。
• 股票来源：向激励对象定向发行人民币A股普通股。
• 行权价格：25.99元/股。
• 授予数量：共计5100万份股票期权，占总股份的0.543%。
• 首次授予：4600万份，占总股份的0.490%。
• 预留：500万份，占总股份的0.053%。
• 行权期限：自授权日起满12个月后分五期行权，每期行权比例为20%。
• 行权要求：
  • 第1期：2021年归母净利润增长率≥30%（备考业绩95.2亿元），即至少123.76亿元。
  • 第2期：2022年归母净利润增长率≥15%，对应142.32亿元。
  • 第3-5期：2023/2024/2025年归母净利润较2021年同期CAGR≥15%，对应163.67/188.22/216.46亿元。

投资建议

• 目标价格：32元。
• 评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：24.98元。

财务预测摘要

财务比率

股票期权激励计划的意义

• 增强管理团队积极性：通过激励计划，管理层与股东利益趋于一致，有助于公司实现长期战略目标。
• 完善薪酬体系：激励计划有助于吸引和留住优秀人才，提升公司整体竞争力。

海外布局

• 品牌矩阵：FPA及MONOGRAM定位超高端，CAFE及Profile定位高端，AQUA及Haier定位大众品牌，Leader及Hotpoint为细分品牌。
• 市场拓展：公司在欧美成熟市场与收购品牌形成产品互补，提升市场份额；在南亚、东南亚及拉美等新兴市场，利用品牌和产品矩阵享受市场增长红利。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 海外品牌和品类拓展受阻
• 疫情反复

总结

海尔智家通过股票期权激励计划增强了管理团队的积极性，推动公司实现长期发展目标。公司具备较强的全球品牌布局能力和市场拓展潜力，未来三年收入和净利润增长预期良好，估值逐步下降，显示市场对其未来表现的认可。然而，公司仍需应对原材料价格上涨、海外拓展受阻及疫情反复等风险。