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报告摘要

时代电气在2022年三季报中表现出强劲增长，前三季度实现营业收入108.76亿元，同比增长27.56%；归母净利润15.63亿元，同比增长29.97%。Q3单季营收和净利润分别同比增长34.72%和36.40%。
新能源车电驱、工业变流成为公司新增长曲线，22年前三季度分别实现收入8.35亿和8.45亿元，同比增速分别达193.83%和303.66%。
轨交业务回暖，公司前三季度轨道交通装备收入72.02亿元，同比增长5.37%，其中轨交电气装备业务实现收入57.03亿元，同比增长0.77%，迎来增速转正拐点。
盈利能力优化，公司毛利率为33.26%，同比下降4.6pct，净利率为14.47%，同比提升0.26pct，费用率整体下降，财务费用率为-1.17%。
公司布局碳化硅领域，6寸SiC产线规划2.5万片年产能，产品覆盖650V-3300V，SiC模块进入新能源车厂商验证环节，未来有望放量。
投资建议：预计2022~2024年公司营业总收入分别为170.65亿、191.64亿、216.74亿，归母净利润分别为22.69亿、27.11亿、31.05亿，对应PE分别为35X、29X、26X，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、产能扩张不及预期、轨交业务增长不及预期。

业绩稳健增长，2022年Q1-3营业总收入897.86亿元，同比增长16.52%；归母净利444亿元，同比增长19.14%。Q3单季营收303.42亿元，同比增长15.23%；归母净利146.06亿元，同比增长15.81%。
直销渠道增长显著，2022年Q1-3直销收入318.82亿元，同比增长117.10%，占比达36.67%。其中“i茅台”贡献84.62亿元收入，Q3单季达40.45亿元。
毛利率小幅提升，总收入净利率维持在50%以上，总收入毛利率为92.11%，同比增长0.64pct。
经销商结构优化，2022年Q1-3公司经销商减少5家，期末国内/国外经销商数量分别为2,084家/104家。
品牌力领先，公司品牌力强，有限产能下供给稀缺，散茅批价在2700元左右，远高于其他高端酒。
投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为628.56亿、736.37亿、858.81亿，对应PE分别为35倍、30倍、25倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、改革效果不及预期、食品安全风险。

公司聚焦医药主业，剥离化工与环保业务，推出中长期激励计划，经营活力显著提升。
维生素AD滴剂市场空间广阔，目前市场规模接近20亿元，预计远期可达50亿元，伊可新连续十余年市场占有率超50%。
产品线逐步丰富，公司产品包括伊可新、伊D新、伊佳新等，部分产品仍处于快速放量阶段。
预计2022-2024年营收与净利润增长，营收分别为22.91亿、28.30亿、34.48亿，净利润分别为5.09亿、6.47亿、8.06亿，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品降价、销售不及预期、研发不及预期。

公司是国内领先的医疗物资管理供应商，产品应用于药品、耗材等的智能管理，服务医疗机构。
市场占有率国内领先，2022年上半年收入1.66亿元，同比增长27.23%；扣非归母净利润2595.80万元，同比增长62.32%。
在手订单高速增长，2021年末在手订单达2.75亿元，同比增长52.55%；2022年上半年合同负债增长133%。
客户覆盖快速提升，覆盖医疗机构数量从2018年末的超500家增至2022年上半年末的922家，其中三甲医院覆盖数量从300家增至484家。
投资建议：预计2022-2024年营收分别为5.36亿、6.99亿、9.04亿，净利润分别为1.28亿、1.70亿、2.22亿，对应PE分别为27.20、20.39、15.64，给予“买入”评级。
风险提示：市场增长不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

公司评级定义：
- 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
- 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
- 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
- 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上
行业评级定义：
- 推荐：预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上