梅花生物（600873）动态点评总结
核心内容概述
梅花生物（600873）当前估值处于历史低位，且具备较高的股息率，基本面持续向好。公司主要产品如味精、氨基酸（苏氨酸、赖氨酸）及小品种产品（呈味核苷酸、黄原胶）价格逐步回升，预计全年业绩有望实现增长。公司具备较强的盈利能力和稳定的分红政策，被给予“买入”评级，目标价为5.7元。
主要观点
- 产品价格回升：味精市场价格稳中有升，苏氨酸和赖氨酸价格逐步恢复，对业绩形成支撑。
- 成本支撑：玉米及化工原料价格小幅上涨，为产品提价提供支撑，同时影响公司成本结构。
- 市场供需变化：味精市场库存偏低，部分销售区出现货源紧张，预计短期价格将继续上涨。
- 小品种产品表现良好：呈味核苷酸和黄原胶价格维持高位，需求稳定，盈利前景乐观。
- 估值优势明显：TTM市盈率11.1倍，处于历史低位，安全边际显著，股息率较高。
- 盈利预测乐观：2018-2019年净利润增速分别为1.89%和12.88%，EPS分别为0.38元和0.43元，未来成长性可期。
- 投资评级：基于公司基本面改善及行业景气度回升，给予“买入”评级，目标价5.7元。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数值（百万股） |
| 总股本/流通 |
3,108/3,074 |
| 总市值/流通 |
13,396/13,248 |
产品价格走势
- 味精：价格触底后小幅反弹，当前报价在7700-7800元/吨，市场需求逐步回暖。
- 赖氨酸：价格从年初8800-8900元/吨逐步下滑至7500元/吨，8月下旬回升至8100元/吨，10月下旬上涨至8500元/吨。
- 苏氨酸：价格从年初13000元/吨降至9500元/吨，5月初进一步下降至8000元/吨，9月稳定在7900元/吨，10月下旬回升至8150元/吨。
- 呈味核苷酸：价格从60000元/吨上涨至100000元/吨，目前维持高位。
- 黄原胶：价格从14000元/吨上涨至18500元/吨，当前价格保持在18000元/吨左右。
财务预测
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（亿元） |
111.32 |
120.78 |
130.93 |
141.14 |
| 同比增长 |
0.36% |
8.50% |
8.40% |
7.80% |
| 净利润（亿元） |
11.74 |
11.96 |
13.5 |
16.65 |
| 同比增长 |
12.66% |
1.89% |
12.88% |
23.33% |
| 摊薄每股收益（元） |
0.38 |
0.38 |
0.43 |
0.54 |
| PE（市盈率） |
11.39 |
11.25 |
9.97 |
8.08 |
股息率与分红政策
- 现金分红比例：2015-2017年分别为71.43%、88.24%、86.84%，在行业内处于较高水平。
- 当前股息率：税前股息率高达7.89%，在已分派17年度现金股利的2747支个股中排名靠前。
风险提示
- 产品价格波动：受市场供需及原材料价格影响，产品价格存在波动风险。
- 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司盈利空间。
- 原材料价格波动：玉米等主要原材料价格变化可能对公司成本及利润产生影响。
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 行业评级 |
看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；中性：介于-5%至5%之间；看淡：低于市场5%以下 |
| 公司评级 |
买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上；增持：5%-15%；持有：-5%至5%；减持：-15%以下 |
销售团队信息
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