20220406-中财期货-燃料油月报_供应收紧_高位震荡_6页_923kb

燃料油市场分析总结

核心内容

2022年3月，燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）主力合约价格整体上行，主要受到国际原油价格上涨的驱动。市场预期燃料油供应将呈现收紧趋势，高硫燃料油将逐步强于低硫燃料油。同时，燃油价格短期仍受原油成本端影响，整体维持高位震荡态势。

主要观点

1. 价格走势

• FU2205合约：3月31日收盘价为3967元/吨，月涨幅为19.27%。
• LU主力合约：3月31日收盘价为5010元/吨，月涨幅为14.46%。
• 新加坡保税燃油价格：IFO380录得694美元/吨，VLSFO录得896.5美元/吨，环比分别上涨127美元/吨和143.5美元/吨。

2. 原油价格高位震荡

• 国际原油价格3月先涨后跌，但整体上行，主要受俄乌地缘政治局势紧张及对俄罗斯能源制裁的影响。
• OPEC+维持每月增产40万桶/日的计划，未有扩大增产的迹象。
• 美国计划从5月开始实施1.8万亿桶原油抛储，每日释放100万桶，对油价形成一定压制。
• 伊朗核协议谈判进展缓慢，伊朗原油回归市场仍存在不确定性。
• 俄罗斯能源出口受制裁影响，高硫燃料油出口可能进一步减少。

3. 燃料油供应收紧

• 高硫燃料油：OPEC+中重质原油温和增产，高硫燃料油原料供应增加，产量小幅上升。伊朗和俄罗斯的高硫燃料油出口受阻，进一步加剧供应紧张。
• 低硫燃料油：柴油和天然气市场相对强势，导致流入低硫燃料油的组分减少，供应有所下降。国内低硫燃料油出口配额增加，产量稳步提升。

4. 需求方面

• 船用油需求：BDI指数震荡运行，船用油市场需求保持稳定，短期内难有显著增长。
• 发电用料需求：随着气温回升，发电用料需求将从低硫燃料油向高硫燃料油转移，利好高硫燃料油市场。

5. 库存情况

• 新加坡渣油库存：3月30日一周库存为2093.7万桶，环比下降6.56%。
• ARA地区库存：3月31日库存为87.3万吨，环比下降10.83%。
• 富查伊拉港库存：3月28日库存为1018.7万桶，环比小幅上升0.6%。
• 整体库存：库存端压力不大，暂无显著变化。

关键信息

• 预期价格区间：

  • FU2209预计运行区间为[3500, 4700]元/吨。
  • LU主力预计运行区间为[4500, 6100]元/吨。

• 风险提示：原油价格大幅下降可能对燃油价格形成下行压力。

• 重点关注：

  • 新加坡渣油库存变化。
  • 伊朗核协议谈判进展。

结论

燃料油市场在短期内仍将受到原油价格波动的主导，整体呈现高位震荡。供应端，高硫燃料油因伊朗和俄罗斯出口受限而趋于紧张，预计将逐步强于低硫燃料油。低硫燃料油则因柴油和天然气市场强势导致供应减少。需求端，发电用料需求将逐步转向高硫燃料油，而船用油需求保持稳定。库存方面，新加坡和ARA库存下降，富查伊拉库存微增，整体压力不大。投资者需密切关注原油价格变动及伊朗核协议谈判进展。