20260626-广发期货-2026年下半年年度行情展望_成本支撑和弱需求影响钢价底部震荡_10页_1mb

2026年下半年年度行情展望总结

核心内容

2026年下半年，钢材市场将面临“成本支撑+弱需求”的共同定价影响，预计钢价将维持底部震荡走势。市场整体呈现供需基本平衡的状态，但结构性分化明显，主要体现在不同品种钢材的需求和利润表现上。

主要观点

1. 2026年上半年行情回顾

• 螺纹钢价格整体横盘，核心区间在3000-3200元/吨；
• 热卷价格中枢抬升，核心区间在3350-3550元/吨；
• 价格波动主要受中东局势影响，铁矿运费上涨和海外能源成本抬升推动钢价上涨；
• 随着霍尔木兹海峡通航和原油下跌，钢价回落至年初水平；
• 吨钢利润持稳，但整体趋势较2025年有所下滑；
• 月差波动较小，螺纹5-10价差在-50至-20元之间，热卷在-30至0元之间；
• 卷螺价差持续走扩，热卷强于螺纹，反映需求结构分化。

2. 需求端分析

• 总量微降：2026年前5月铁元素产量同比下降1.5%，粗钢需求同比微降；
• 内需疲软：房地产和基建持续下行，建筑用钢需求明显回落；
• 出口支撑有限：直接出口同比微降，但间接出口（如钢坯）有所增长；
• 行业分化显著：
  • 制造业（机械、汽车、金属制品、船舶等）出口增长，内销疲软；
  • 板材需求增长，螺纹需求下降；
  • 冷热轧价差压缩至成本线，冷轧企业利润承压。

3. 产量端分析

• 总体产量下降：2026年前5月生铁、粗钢、钢材产量同比分别下降3.1%、3.9%、1.5%；
• 品种分化：螺纹产量同比下降6%，热卷产量同比增长5%；
• 长流程减产：电炉和转炉环节废钢供应减少，铁水产量降幅不大；
• 6月产量回升：产量恢复至同比持平高位，但需求仍偏弱，全年产量或维持持平走势。

4. 库存情况

• 库存同比上升：五大材库存1600万吨，同比增长237万吨；
• 结构分化：螺纹和热卷库存同比分别增长113万吨和89万吨；
• 社库为主：库存增长主要集中在社会库存，钢厂和港口库存去库良好；
• 下半年库存增幅加大：预计库存将延续同比上升趋势，但需求环比改善有限。

5. 价格展望

• 供应端干扰有限：钢厂“以销定产”，供应宽松，基差偏弱；
• 成本支撑：煤炭减产和山西矿难推升焦煤价格，成本端支撑钢价；
• 需求端压力：内需政策退坡，出口增量乏力，需求弹性不足；
• 价格区间预测：
  • 螺纹钢：3050-3350元/吨；
  • 热卷：3250-3550元/吨；
• 原料端不共振：铁矿供应宽松，焦煤供应偏紧，钢价维持底部震荡。

关键信息

• 2021年以来：钢材内需持续下降，进入供应宽松周期；
• 2025-2026年：钢厂“以销定产”，产需基本平衡；
• 2026年上半年：钢价受中东局势影响波动，但最终回落至年初水平；
• 下半年关注点：
  • 欧盟碳关税（CBAM）对出口的影响；
  • 焦煤供应偏紧可能推升钢价；
  • 铁矿供应增量可能带来价格下行压力；
  • 制造业出口增长对冲部分内需下降；
  • 冷热轧价差压缩至成本线，冷轧企业利润承压。

图表说明（摘要）

• 螺纹钢和热卷现货价格走势：显示螺纹钢横盘，热卷中枢抬升；
• 卷螺差走势：卷螺价差持续走扩，热卷强于螺纹；
• 铁元素产量跟踪：铁水和废钢产量同比下降，铁元素整体产量下降；
• 钢材出口情况：出口量同比微降，但间接出口增长显著；
• 库存走势：五大材库存同比上升，热卷库存增幅较大。

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