20231030-国元证券-贝泰妮-300957.SZ-2023年三季报点评_Q3收入及扣非净利润增速改善_外延布局加速_3页_1mb

贝泰妮(300957)2023年三季报点评总结

• 业绩改善

  • 2023年Q3单季：
    • 营业收入同比增长2577%，环比增速提升456个百分点。
    • 扣费净利润同比增长3988%，创历史新高。
    • 扣非归母净利润同比增长3988%，单季度达134亿元。

• 毛利率与净利率变化

  • 2023年Q3毛利率为78.73%，同比上升22.1个百分点。
  • 净利率为11.7%，同比下降26.5个百分点。

• 多品牌布局

  • 主品牌薇诺娜在天猫和抖音渠道表现良好，"修白系列"和"特护系列"持续推新。
  • 旗下品牌贝芙汀、AOXMED、威脉医疗等布局提升产品矩阵。

• 对外投资

  • 设立私募基金云重，并投资Za品牌母公司悦江投资控股，扩大市场布局。
  • 战略投资YOUMAGIC研发公司威脉医疗，加强医学能量领域合作。

• 投资建议

  • 预计2023-2025年EPS分别为3.14元、3.96元、4.93元。
  • 对应PE分别为24、19、15倍。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 新品牌孵化不及预期的风险。
  • 行业竞争加剧风险。
  • 新品表现不及预期的风险。