20231030-安信证券-贝泰妮-300957.SZ-Q3扣非净利增速环比提升_品牌矩阵不断完善_5页_342kb

报告摘要

业绩概况: 2023年前三季度，公司实现营业收入34.31亿元，同比增长18.51%；归母净利润5.79亿元，同比增长11.96%；扣非归母净利润5.08亿元，同比增长12.53%。单三季度，营业收入10.64亿元，同比和环比增速分别为25.77%/-29.29%，扣非归母净利润13.4亿元，同比和环比增速分别为398.8%/ -45.63%，扣非净利增速环比显著提升。
品牌与战略: 公司持续完善品牌矩阵，通过自有资金收购悦江投资51%股权，补充年轻彩妆Za姬芮和大众护肤品牌泊美。股权激励计划设定2023-2025年收入和净利润增速目标分别为28%、26%、24%。
财务表现: 前三季度毛利率提升至76.42%，研发费用率增加0.93个百分点至5.30%。三季度毛利率进一步提升至78.73%，研发费用率同比增长25.0个百分点，反映创新投入增加。
投资建议: 维持买入-A评级，6个月目标价103.14元。预计2023-2025年收入增速27.9%、25.4%、24.8%，净利润增速19.1%、28.9%、22.9%。贝泰妮在双十一预售表现亮眼，公司有望延续增长势头。
风险提示: 需求波动、市场竞争加剧、新品推广不确定性等风险。