20180114-开源证券-有色金属行业周报_废铜进口新政叠加_TC承压致供应收紧_稀土有望迎来备货过年行情_20页_1mb

有色金属行业周报 (1.8-1.12) 总结

核心内容

2018年1月8日至1月12日期间，有色金属行业整体表现略强于上证综指，涨幅为0.15%。其中，稀土和其他稀有小金属板块涨幅较大，分别为2.25%和2.21%；而锂和磁性材料板块则跌幅较大，分别为-3.91%和-2.78%。贵金属方面，伦敦金现货价格上涨0.73%，COMEX银价格下跌0.09%。小品种中，氧化镨钕上涨6.06%，氧化镝上涨1.72%，碳酸锂下跌1.52%，金属钴上涨3.92%。

主要观点

铜

• 供给端：废铜进口新政导致再生铜供给锐减，进口铜精矿现货市场货源偏紧，TC承压明显，部分炼厂有较强补库需求。智利铜矿薪资谈判问题进一步加剧了铜供给紧张。
• 需求端：12月下游铜加工材企业消费稳定，国外经济温和复苏，需求表现平稳。
• 投资建议：铜价上涨弹性较高的标的值得关注，重点推荐江西铜业、洛阳钼业、云南铜业和紫金矿业。

稀土

• 供给端：临近春节，上游稀土企业出现减产甚至停产检修，供给趋紧。
• 需求端：前期价格波动导致部分企业未及时补库，春节前后物流停止促使企业提前备货。
• 投资建议：重点关注具备高配额、完成产业整合并推动产业升级的标的，以及年报业绩改善较大的企业。重点推荐北方稀土、盛和资源、厦门钨业和中科三环。

关键信息

基本金属价格与库存变化

• SHFE：锌、锡、铜、铅、镍、铝期货价格分别为26,265.0元/吨、145,330.0元/吨、54,680.0元/吨、19,280.0元/吨、99,790.0元/吨、15,110.0元/吨，周变动分别为0.61%、-0.19%、-0.60%、-1.03%、1.23%、-0.66%。
• LME：锌、锡、铜、铅、镍、铝期货价格分别为3,397.5美元/吨、20,280.0美元/吨、7,112.5美元/吨、2,543.0美元/吨、12,665.0美元/吨、2,220.0美元/吨，周变动分别为1.36%、1.76%、-0.08%、-0.47%、0.96%、0.66%。
• 库存变化：LME铜库存上升0.13%，铝库存下降1.15%，锌库存下降0.10%，锡库存下降9.42%，镍库存上涨0.25%。

行业动态

铜

• 秘鲁：11月铜产量同比增加3.8%，但环比减少3.72%。
• 进口加工费：进口粗铜加工费为180-190美元/吨，国内加工费为1300-1400元/吨，较12月环比小幅下降。
• 云南铜业：拟收购迪庆有色50.01%股权，提升铜精矿自给率。
• 智利：全球最大铜矿山Escondida 11月产量下降3.1%，Codelco产量下降6.7%。
• 宁波口岸：退运一批夹带洋垃圾的进口铜废碎料。

铝

• 东兴铝业：首次在普通电解槽上产出99.90%的高纯铝。
• 几内亚：鼓励私营企业投资开采铝土矿。
• 环保政策：环保部对中铝兰州分公司大修渣环境问题挂牌督办。
• 产能调整：国家电投内蒙古白音华项目置换80万吨电解铝产能。
• 山东：关停电解铝产能322.25万吨，超额完成国家任务。

铅锌

• 哈萨克中国银行：与欧洲复兴开发银行共同为哈锌矿项目提供2.95亿美元贷款。

镍

• 印尼：12月镍矿出口量环比增加60%以上，但尚未达到正常发货水平。

公司动态

• 博威合金：2017年净利润预计增长60%-80%。
• 雪银矿业：2017年净利润预计增长109%-121%。
• 中金国际：甲玛二期首系列商业化生产，矿石处理能力提升至2.8万吨/日。
• 楚江新材：提前终止减持计划，未实施减持。

投资策略

• 铜：供给持续收紧，重点关注铜价上涨弹性高的标的。
• 稀土：节前备货行情有望，重点关注生产和冶炼配额高、产业整合完成、推动产业升级的标的，以及年报业绩改善较大的企业。

风险提示

• 政策风险：国内外宏观经济形势及政策调整可能影响行业表现。
• 价格波动风险：原材料及产品价格变动直接影响公司运营和盈利。

总结

本周期有色金属行业在供给端受到废铜进口新政、TC承压及薪资谈判等因素影响，铜价上涨预期较强。稀土板块因节前备货需求增加，供给趋紧，预计将迎来价格上涨行情。其他基本金属如铝、铅、锌、镍价格波动较小，但部分品种如氧化镨钕、氧化镝表现较好。投资方面，建议关注铜价上涨弹性高的企业及稀土行业具备高配额、完成整合的龙头企业。同时，需警惕政策及价格波动等风险。