20241128-联合资信-2024年收费公路行业回顾与展望_行业投资渐缓_企业经营效益分化_17页_1mb

收费公路行业回顾与展望分析总结

一、行业政策

2023年以来，收费公路行业政策持续优化，主要集中在完善交通基础设施建设与融资渠道拓展方面。《加快建设交通强国五年行动计划》设定了国家高速公路网指标，强调交通与数字经济融合。REITs常态化发行拓宽融资渠道，但《金融租赁公司管理办法》对租赁标的物的限制不利于企业融资，影响有限。特许经营期限原则上不超过40年，相关政策与《收费公路管理条例》存在冲突，修编工作有望加快推进。

二、行业运行

高速公路投资增速放缓，2023年增速转负。行业重点转向智慧高速建设，部分省份如上海提出智慧高速建设目标。西部省份仍面临较大的建设任务与投资压力，而东部与中部地区客货运仍为主体，但公路货运受“公转铁、公转水”政策影响继续小幅下降。各省收费公路企业通行费收入有所增长，但路产投资回收期因地区差异而不同，部分省份如贵州因通行费收入较低导致回收周期较长。

三、企业财务风险

省属收费公路企业普遍存在高负债现象，债务资本化比率约63.78%。企业通过多元化业务和服务区运营等手段提升抗风险能力。现金流仍是偿债关键因素，大部分企业获现能力强，具备一定资金来源保障。通行费收入增长改善了利息覆盖率，但西部、东北部分企业利息支出偿付仍需依赖政府支持或其它业务收入。

四、发展展望

收费公路行业前景总体向好，供给端逐渐放缓新增投资，转向智能化、数字化发展；需求端公路运输主体地位不变，但仍面临结构性调整。政策风险方面，部分经营性高速占比高的企业面临收费条例修订不确定性。数据资产入表成为新趋势，有助于企业降本增效，提升运营效率，但短期影响有限。行业内企业信用展望稳定。

总结

收费公路行业在政策与市场双轮驱动下，面临产业结构调整与融资渠道拓展。企业应通过路产收购、业务多元化、数据应用等方式应对风险与挑战。