20251122-华安证券-农林牧渔行业周报_10月生猪产能去化明显提速_USDA玉米_大豆库消比下降_41页_6mb

生猪产能去化提速

• 生猪价格周环比下跌0.5%，出栏均重升至128.81公斤。涌益咨询显示，大体重猪出栏占比增至5.38%，10月末能繁母猪存栏量降至4000万头以下，去化加速。
• 上市公司数据：牧原股份、温氏股份等出栏量同比增26%-31%，但养殖亏损持续扩大（自繁自养亏损135.9元/头，外购育肥亏损273.08元/头）。

玉米、大豆库消比下降

• 玉米：USDA预测25/26年全球库消比降至18.8%，同比降1.4个百分点。中国玉米进口预计183万吨，产量增至3000万吨，库存可能由负转正。
• 大豆：库消比降至20.0%，中国大豆产量预计2090万吨，进口量下调。

白羽肉鸡养殖盈利

• 黄羽鸡均价15.22元/公斤，盈利1.13元/公斤，连续3个月盈利。祖代存栏增至156.3万套，处于历史高位。

水禽及疫苗市场动态

• 鲜朗、渴望等宠物食品电商销售同比显著增长。高致病性禽流感疫情发生在美国、法国等地，可能影响禽类市场。

估值与行业研判

• 农业板块估值处于历史低位（牧原、天康、温氏估值水平<5000元），分析师推荐生猪养殖板块，重点关注龙头去产能与估值修复潜力。

分析师：王莺（华安证券农业首席）