20241214-华安证券-农林牧渔行业周报_育肥栏舍利用率同环比再降_USDA玉米_大豆库消比下降_42页_5mb

农林牧渔行业周报：生猪养殖板块估值修复与养殖周期展望

关键观察

1. 生猪板块盈利改善明显：11月上市猪企出栏量同比增42%，其中东瑞股份、唐人神增长超400%，但多数企业因高基数利润承压，猪价环比涨8%，育肥栏舍利用率为23.38%，同比下降显著。预计2025年成本下降，盈利回升。

2. 估值处历史低位：牧原、温氏等龙头PE分别为3150元/头和2606元/头，显著低于行业历史均值，盈利修复有望推动估值修复。

3. 白羽种鸡价格低迷：父母代鸡苗价格同比涨幅遇冷，引种受高致病性禽流感扰动，黄羽鸡产业链2024年有望正常盈利。

4. 大宗农产品库消比创新低：24/25年全球玉米库消比降至20.7%，大豆22.5%、小麦25.4%，预示价格支撑。

5. 风险提示：疫情失控、猪价下跌超预期、禽流感蔓延及进口肉类冲击市场。

总结要点

报告指出生猪养殖板块估值低位与盈利改善并存，建议重点配置温氏、牧原、神农集团。白羽肉鸡产业链受成本与疫病双重影响，短期承压。玉米、大豆、小麦库存消比创新低，预示大宗农产品价格支撑。风险提示疫情失控、价格波动及疫病风险。