20210831-中国银河-中国中铁-601390.SH-业绩与新签合同稳健提升_资源业务潜力大_4页_258kb

公司总结：中国中铁（601390.SH）

核心内容

中国中铁在2021年上半年实现了营收与净利润的稳健增长，展现出良好的业务发展态势。公司新签合同额也保持了持续增长，显示出市场对其业务的认可。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年公司实现营收4,982.39亿元，同比增长19.68%；归母净利润130.96亿元，同比增长11.96%；扣非净利润118.05亿元，同比增长12.09%。
• 业务结构：公司营收主要来源于基础设施建设（占比约88.8%），同比增长19.82%。勘察设计与咨询服务业务略有下降，工程设备和零部件制造业务增长显著，房地产开发业务增长平稳，其他业务增长最快。
• 地区分布：境内地区营收增长20.2%，境外地区增长10.27%，整体区域发展均衡。
• 财务指标：毛利率为8.87%，同比下降0.29个百分点；净利率为2.89%，同比下降0.1个百分点。经营性净现金流为-588.79亿元，较去年同期净流出增加81.05亿元，主要因工程项目资金支付延缓及材料储备。
• 资产负债率：截至2021年6月30日，公司资产负债率为74.3%，同比下降2.36个百分点，显示财务结构持续优化。

关键信息

新签合同额增长

• 2021H1公司新签合同额为10,336.7亿元，同比增长18.8%。
• 基础设施建设业务新签合同额为9,101.1亿元，同比增长20%。
• 勘察设计与咨询服务业务新签合同额为95.7亿元，同比减少16.6%，主要受铁路和城市轨道交通项目招标减少影响。
• 工程设备与零部件制造业务新签合同额为281.8亿元，同比增长45.7%，主要受益于钢结构业务增长。
• 市政及其他业务新签合同额为6,768.2亿元，同比增长30.3%，受益于国家新型城市基础设施建设的推进。

矿产业务表现

• 矿产资源业务营收26.09亿元，同比增长54.31%，占总营收比重0.5%。
• 矿业毛利率为53.84%，远高于其他业务。
• 主要矿产品包括铜、钴、铅、锌、钼等，其中铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位。
• 2021H1公司铜金属产量109,564吨，同比减少2.13%；钴金属产量1,400吨，同比增长5.67%；钼金属产量7,796吨，同比增长99.88%；铅和锌产量略有下降。

投资建议

• 预计2021-2022年每股收益（EPS）分别为1.15元和1.28元。
• 动态市盈率分别为4.89倍和4.37倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资不及预期。
• 新签订单落地不及预期。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科和研究生毕业，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券研究院通信、建筑行业组长。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

免责声明

本报告由中国银河证券研究院提供，仅作为参考，不构成投资建议。客户不应单纯依赖本报告而取代独立判断。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

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